折现评价指标及其计算

更新于:2015-05-21  星期四已有 人阅读 字数统计:1171字

一、净现值

(一)定义

NPV,在项目计算期内,按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。行业基准折现率又称为行业基准收益率,它的确定需要考虑行业特点、货币时间价值、风险报酬(及通货膨胀率)。

(二)特点

折现的绝对值正指标。

优点:考虑了货币时间价值,运用了项目计算期的全部净现金流量。

缺点:无法直接反映投资项目的实际收益率水平。

(三)计算

1、一般方法:按公式分别计算每一年的净现金流量的现值,再求代数和。

2、特殊方法:

当项目投产后净现金流量表现为年金时(普通年金或递延年金),可利用年金的计算方法简化净现值的计算。

简化方法具体可分为:

(1)建设期为零,全部投资在建设起点一次投入;(终结点有无回收额)

(2)建设期为S,全部投资在建设起点一次投入;(递延年金)

(3)建设期为S,全部投资在建设期内分次投入。

注意:可分为建设期与经营期(一般经营期与终结点)单独考虑计算再求代数和。

即分为原始投资现值与收益现值。

二、净现值率

(一)定义

NPVR,是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标。

(二)特点

折现的相对量评价指标,可从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。缺点与净现值类似。

三、获利指数

(一)定义

PI,又称为现值指数,有三种不同理解:

1、投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比;

2、投产后各年报酬的现值合计与原始投资的现值合计之比;

(若投产后还发生投资,则需加上追加投资)

3、项目计算期内的现金流入量的现值之和与现金流出量的现值之和之间的比率。

本书采用第一种观点,则PI=1+NPVR

(二)特点

与NPVR相比,计算复杂,计算口径不一致,一般较少用。

四、内部收益率

(一)含义

IRR,项目投资实际可望达到的报酬率,即能使投资项目的净现值等于零时的折现率,又称为内含报酬率或内部报酬率。

(二)特点

折现的相对量的正指标,从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平,不受行业基准收益率高低的影响,较客观,但计算较复杂,且有追加投资时会出现多个IRR。(无实际意义)

(三)计算

1、特殊方法

前提:投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时,可直接利用年金现值系数计算内部收益率--简便算法。

( PA/A,IRR,n )= I/NCF

2、一般方法

通过计算项目不同设定折现率的净现值,然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系,采用一定技巧,最终设法找到能使净现值等于零的折现率--内部收益率IRR的方法,又称为逐次测试逼近法。

五、折现评价指标之间的关系

当NPV>0时,NPVR>0,PI>1,IRR>ic

当NPV=0时,NPVR=0,PI=1,IRR=ic

当NPV<0时,NPVR<0,PI<1,IRR<ic

(多方案评价时可能出现矛盾)

标签折现 NPV IRR

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