分成租赁的概念

更新于:2016-11-30  星期三已有 人阅读 作者:谢建勇字数统计:1965字

分成租赁的概念

融资租赁是指出租人与承租人签订租赁合同,与设备供应商签订购买合同,由供应商交付租赁物给承租人,承租人向出租人支付租金的模式,租赁本质上是为了使用资产而非获得资产提供融资,天然兼具服务和融资模式。

分成租赁是指,在某项租赁交易中,承租人先是在约定的期限内按约定的数额分期支付,称“固定租金”;在该期限届满后,则承租人按并非租赁物原值而是销售百分比、使用量、营业收入之类其它因素支付。这种支付,在国际租赁会计准则中称“随机租金”,在租赁会计准则中称“或有租金”。

对于分成租赁,有以下认识:

一) 分成租赁中的或有租金,既不是融资租赁中作为承租人占有出租人资金的对价的租金,也不是其它租赁中作为承租人占有出租人实物的对价的租金。这里的或有租金,尽管名为“租金”,其实是投资收益。既然是投资收益,其数额当然不可能预先确定。而且,不仅可能是程度不等的利润,也可能是亏损。总之,在这里我们所看到的,是出租人同承租人的利益共享和风险共担。正因此,所谓“分成租赁”,并非是租赁的任何类别,而只是租赁同投资的一种结合。这种结合,只要交易双方意思一致,当然是可以成立的。只是就分成的部分而言,应该适用对投资活动的会计处理、税收待遇以及监管政策;
二) 在分成租赁中,固定租金总额的折现值一定小于租赁物在起租日的价值,否则承租人不会同意出租人在收完固定资金的情况下,还来分享利益。据此可以确定,分成租赁中的租赁部分,一定只能是经营租赁,而不会是融资租赁;
三) 对分成租赁的市场需求,首先来自承租人。因为显然,这种方式可以使得承租人的部分支付随经营效果而异。较之不问经营效果的全部支付固定租金,可以减少风险。当然,在经营效果优异的情况下,其全部收益不能都归自己。但是,相比之下,这样的代价是值得的。至于说出租人,它之所以肯冒这样的风险,一定是因为它确信承租人经营效果恶化的概率较低。而且,这里不仅有风险,尤其有机会。往往是,在分成租赁的情况下,出租人的综合收益率会远高于固定租金的收费方式;
四) 分成租赁作为经营租赁的一种方式,出租人或者设备制造商往往还会提供技术服务。对于这一类服务,都是要单独收费的。而在租赁交易中,出租人为了弥补交易成本,往往会要在期初收取某种费用,对此,我们宜称“租赁手续费”,以便同提供技术服务时的收费区别开来。所有这些收费,都应该同分成租赁中的分成区别开来。
光伏电站的开发运营类似于经营性物业,现金流稳定,适合引入融资租赁模式。融资租赁可优化运营商的资产负债结构和盈利模式,在提高杠杆的同时保持较高的信用评级。而且,如果引入分成租赁的模式则可能更有吸引力。
融资租赁与光伏电站的结合模式。融资租赁公司可为电站的建设运营提供直租和售后回租的服务。我们认为,租赁模式可提高电站项目的财务杠杆比例(二次加杠杆),提升资金使用效率,对电站运营商突破融资瓶颈具有重要意义。虽然资金成本的上升影响短期利润释放,但IRR 和ROE 都有一定提升。此外,光伏企业还能与融资租赁公司合资成立电站运营平台,类似Solarcity 与基金合作并进行利润分成的模式,在尚未有先例。
以Solarcity、SunRun 和Sungevity 为代表的公司在美国加州和新泽西等地区开展光伏租赁业务,为用户提供光伏系统的设计、安装和维护,通过收取客户的租赁费,在未来20年内获得持续稳定的现金流。对于用户,通过该模式能以低成本或零成本获得光伏发电系统,并在未来使用中减少电费支出。
在融资环节,Solarcity 与Google、产业资本等投资的基金通过合资、转租和返租的形式,解决了租赁模式在初期高投入导致的资金短缺问题。各类基金在合作中可享有补贴及项目的投资收益,参与积极性高。在运营环节,用户以出让屋顶为代价可获取低电价的优惠,电力公司也能获得(收购-销售)电价差的效益。
Solarcity 的租赁模式对有借鉴意义,但近期难以推广。

(1)不同于美国的ITC、加速折旧税盾和绿色电力证书(REC),的FIT 和度电补贴政策红利在产业链上的分配不均衡。电站开发商和系统集成商是主要受益者,但投资方和终端用户参与动力有限。

(2)美国加州等地的日照资源和销售电价“双高”,是推广理想地区。但销售电价和日照资源呈负相关,影响电站收益率。

(3)超过85%的美国居民拥有独栋住房,而城市以商品房住宅为主,农村的用电需求和经济相对较差,也限制Solarcity 模式在的推广。

(4)国外资金成本低,7-8%收益率有吸引力,则不然。

总体而言,电站运营商在融资环节引入融资租赁模式,对民营企业在分布式电站领域突破融资瓶颈具有重要意义。Solarcity 的成功与美国的特殊政策、电力、资源和经济环境密不可分,其模式在暂时难以模仿,带来更多的是融资模式创新的思考,有待政策配套和电力价格体系的完善。

版权声明: 所有注明”信源:租赁视界“的图像音频视频资料版权均属本网站所有,转载时须注明“来源:租赁视界”。 除非特别注明,本站所有文章均不代表本站观点。报道中出现的商标属于其合法持有人。 本网站所载文章系出于非营利、传递更多信息之目的,不希望被转载的媒体或个人可与我们联系删除。请遵守理性,宽容,换位思考的原则。 免责声明:本站行业新闻资讯栏目所提供的内容有部分来源于网络,版权归原作者。 并对这些信息的准确性和完整性不作任何保证!所转载的文章出于传递更多信息之目的, 并不意味着赞同其观点或证实其描述。 站内提供的部分文章和图片资源或是网上搜集或是由网友提供, 若无意中侵犯了哪个媒体、公司或个人的知识产权或权益,敬请来信来电通知我们!本站将在3个工作日内删除!