国际上的投行，对应的概念，也许是券商，也许是券商+基金+信托等等，概况而言，是融资、投资及大财富管理。IPO、再融资和M&A业务，是传统国际投行的传统核心业务。而投行，是券商的一个部门，而且对大部分本土券商而言，是一个只赚名声不怎么赚利的部门。
在投行里面，IPO和再融资业务是重中之重，而每当IPO受限时，M&A就会被各本土投行隆而重之地重视，但除了几个确实把这个业务从战略高度上抓的少数本土投行外，大部分本土投行只是将M&A视为IPO歉收时的帮补而已，一旦IPO正常化，将一切如故。而至于其他国际投行的业务，本土投行往往受制于部门协作而难以实施。
一个完整的本土投行项目，基本由“三承”组成：承揽、承做和承销。
承揽是源头，承做是过程，承销是结果。承揽和承销需要各类资源，是只有少数人能干且能干好的活。承做，往好听里说，是专业性最强的一环，是投行人员作为专业人士的最佳体现;往现实里说，则是最苦的一环，但也是最容易被替代的一环。
由此，确定了“三承”的人员构成(仅针对80%的本土中小投行而言，某金、某信等已向国际投行靠拢的本土大投行，或不符合下文所述)。
1、承揽，主要由投行团队领导负责。
能当上团队领导的，自然已在资本市场浸淫多年，监管资源和客户资源都掌握不少。如果口碑还不错，那在承揽上更加是如虎添翼。但从近年来的趋势看，凭个人魅力去争取项目是越来越难了，一方面是同行的同质化竞争日趋严重;另一方面是客户也越来越精明，既看投行牌子，又看实际经办人员资历水平。因此，对承揽人员的要求也是与时俱进。
资源还是基础，但有了这个基础，还得擅长和客户的各色管理人员搞好关系，不但要业务上能帮上忙，最好是客户的一些生活琐事也能帮上忙(曾有报导，某投行能帮助客户老板解决小孩的在京教育问题)。专业水平对承揽人员不是最重要的，更重要的是各种高上洋技艺，单以运动来说，10多年前是保龄球，5-10年前是网球，5年前至今是高尔夫，或许今后是马术和射击，各位有志于承揽工作的同行，有空看看美剧港剧，或许能未雨绸缪。
以上这些还都是争取项目的合法途径，至于灰色的，前段时间某边陲省份官员落马牵出的投行人员案例，大家可自行领悟。
故此，承揽者，如是土根出身，行业经验必然相当资深，而且也只是10多年前是土根，目前绝不土根;年轻的承揽者，十之八九是各类二代。在本土投行(其实估计全球投行也如是)，很难有年轻的土根能成为成功的承揽者。
2、先跳过承做，简单说说承销。
现在投行，承销工作基本都由资本市场部来完成了，但投行项目人员，也会八仙过海各显神通地找各种关系，盖因发行价高1分钱，奖金也会多不少。哪些人有成为优秀承销人员的潜质呢?资源优势者当然可以，但这一环节，资源门槛没承揽高，据我观察，这与买方机构主事者的年龄与一般资深投行人员年龄接近，爱好也差不多有关，只要你肯磨，总有切入口。
如果你的同学朋友圈中有买方机构主事人或接近主事人的，或者你以前是卖方研究员的，到投行从事承销工作将是不错的选择。如果你拥有将一个买方好朋友变成两个，再四个、八个的能力(或许还有脸皮)，那可以在承销中独当一面了。最后，如果你和买方朋友们建立了愿意给出好价格的交情，那就是承销团队领导了。
3、终于要说说最苦一环了，承做。
承做最苦，源自于它的最易被替代。但最易被替代，从另一个角度看，也就是入行门槛最低。你可以无资源，可以不长袖善舞，如果你没啥追求，甚至可以不太熟悉投行相关法律，文字功底也不主动磨练，只管着自己会计审计那一亩三分地，只要你肯干，都可以在本土投行找份工作(当然，在教育大爆炸的大背景下，211等院校相关专业毕业，最好是硕士，是进本土投行的敲门砖了，有行业多年经验的另计)。
投行招聘承做人员，往往要求应聘者要有良好的团队合作精神和情商(这都是高上洋的HR说法，通俗的说法，是螺丝钉精神和老黄牛精神)。确实，一个团队，可能同时开展几个项目，出差条件有好有差，项目进度有快有慢，奖金分发有前有后，如果没有这两种精神，你郁闷，同事不高兴，领导不满意。因此，积极、合作、任劳任怨，最重要是会自我解嘲，用现时流行的话说就是充满正能量，是投行承做人员应有的素质。
但团队领导也应注意及时换血，如果一个投行团队主体承做人员维持了4、5年没变化，那这个团队基本已暮气沉沉，特别是如果这个团队这4、5年业绩不错，大家都奖金丰厚，那主动换血或者被动换血，是必然出现的事情，盖因承做是个青春饭，在证监会日益严格的今天，更是个危险的青春饭，如果前几年的奖金已令承做人员暂时无后顾之忧，消极怠工是非常正常的。
从这个角度看，如果你不具备往承揽承销去的资源和能力，又不幸地家庭经济压力大，不能随时来一段“想走就走的旅行”的，那恭喜你，你将是不少投行团队领导喜欢的承做人员，赶紧投简历去。
无论是从事承揽、承销还是承做，责任心都应该是投行人员最重要的品质。责任心，不光是工作尽职尽责，更重要的是，要敢于承担责任，而且是善于承担责任，承担自己岗位该承担的责任。
有些时候，对某些问题的判断，客户并不仅仅需要中介人员思虑周到，考虑到各种风险，更重要的是要中介人员在考虑这些风险后，仍能给出明确的建议。面面俱到，说法圆滑，固然是能保护自己，但长此下去，客户也不会十分满意。
说到保代的角色，其实我所知有限，因为不入流，呵呵。下文很多只是我个人的观察，不一定准确，大家聊当一看。
一般媒体常报道的“保代沦为签字机器、转会狂人”，实际情况真是这样吗?据我观察到的情况，签字机器和转会狂人的保代是有，但只是极少数人，代表不了这个阶层。大部分的保代，都是勤勤恳恳工作，为资本市场发展贡献着自己的青春和力量。
前一篇谈“三承”的时候，没怎么提及保代从中扮演的角色，其实，在承揽、承做和承销中，保代的作用都不容忽视，在承做过程中，保代更是起主导作用。毕竟，和监管层沟通、上发审会、路演推介、上市后的持续督导等工作，都必须由保代牵头并签字负责(至少法规是这样明确规定的)。
在目前的保代构成中，除了少数保代外，大部分保代均是承做出身，这也是我一直认为保荐制度最大的社会优点，也是最大的社会示范作用，就是让草根阶层有了凭努力学习而获得晋升的相对平等机会，也让专业人士获得了凭专业走向中产的机会(高考亦然。虽然高考制度有种种不是，但如果没有了高考，更是普通老百姓的悲哀)。而成为保代之后，由于各人的兴趣、抱负、所处平台、对投行的领悟等方面的差异，导致了角色的转变，走向了不一样的投行之路。
1、很少数的保代，在成功保荐了几个项目之后，毅然放弃制度溢价和资格保护，跳出狭义投行范畴，走向大投行之路。这类保代，无论角色转换成功与否，是否能复制保代时期的成功，在我看来，他们都显示出超出同侪的前瞻眼光和勇气，值得敬佩和学习。
2、也有很少数的保代，天生洒脱，不喜约束，追求“位高钱多权轻责任少”，于是流动性很强，有的甚至喜欢到刚好只有4个(甚至不够4个)的保荐机构去，享受优厚待遇的同时，享受生活，跳出投行之苦，超然超脱。这类保代，令人羡慕。
3、部分保代，在成功保荐了几个项目之后，积累了一定的资源和口碑，慢慢走向了管理岗位，即成为团队负责人乃至投行领导。他们总是精力充沛，热爱工作，闲不下来，一年到头全国地飞，不是在机场，就是在去机场的路上。作为他们的下属，你会学到很多东西，也会成长得很快，但也会很累;更重要的是，如果他们拿项目的能力很强，却恰恰是下属的一个悲哀，因为下属基本上只能不断地承做，奖金可能获得不少，但职业生涯却得不到很好的规划，要上一个台阶，很可能只能放弃投行，转行而去。
当然，这不是最悲哀的，最悲哀的是，下属可能干活很多，但由于种种原因，成功的很少，劳而无功。对这类保代，同行普遍是敬重，也许也会有敬而远之的感觉。弦绷得太紧易断，学会休息，集中精力出精品，为下属的职业生涯考虑更多点，可能是这类保代要学会的一课。
4、大部分的保代，还是现场承做人员的角色。当然，资历深点的保代，是可以只在现场负责和客户沟通，把握重要问题，改改文件，而无需亲自撰写第一版了。但无论如何，还是要在一个地方长期待着，而且，这类保代普遍有谨慎的特点，而且一直有“成功，我才刚起步”的想法，于是随着证监会越来越严、越来越细化的项目要求，他们也不放心不在现场坐镇。
这部分保代，赚的真是辛苦钱，但也是真真正正的制度红利钱。对他们来说，不是不想走向承揽乃至管理岗位，但由于所处平台、个人资历等因素的制约，他们能成功承揽到项目基本是靠偶遇。厚积薄发，终有一日龙穿凤，是他们的期盼。
我本人，向1努力，做梦是2，现实是4，哈哈!
随着证监会制度的变迁，保代们都认识到无论接不接受，已运行了十年的保荐制度必然会面临变革：红利，是越来越少了，乃至没有;责任，是越来越重了，乃至终身禁入。是积极转型还是被动接受，相信很多同行都在考虑。而作为政策制订者，如何修订出既能更好督促保代尽责，但也能激励保代履责的制度，也在考验着监管层，毕竟“既要马儿跑，又要马儿不吃草”的政策，必然会导致“劣币驱除良币”。
另外，监管层在对签字人员严厉处罚的同时，却没法对没有签字、但却可能是实际做局者的幕后人士进行处罚，是否真正体现了三公原则呢?
尽管红利已越来越少，但很多投行人员还是始终坚持不懈要考这个试，因为普遍认为，越是获得资格的人多，要在这行发展，你就越是必须得有资格。至于失去了制度溢价的红利，也只能感叹运气，或者吐槽“这就是，而在，干什么都得赶早，就如同赴港产子、留学移民一样!”
为此，他们在辛苦工作的同时，还在努力看书，精神可嘉!但他们也可认识到，保代资格远不是投行的全部，投行还有远比保代资格更出彩的体现，就如同几位微博达人阿毛哥、黑先生和小艳红，虽然他们不是保代，但他们体现出来的对投行的理解，我认为比更多保代(起码比我本人)更能称得上是“投资银行家”!
