备案私募破万家：现在是千载难逢的黄金时代!
过去几年间，国民财富高速增长，彻底激发了资产管理的巨大需求。新《基金法》、《私募基金登记备案暂行办法》的颁布，使私募基金终于成为“正规军”，资本市场繁荣向好更是进一步促发了私募基金的大扩容。近年来，私募基金行业发展如火如荼，规模持续攀升。截至2015年4月15日，在基金业协会登记备案的私募基金管理人数量已突破1万家，达10098家，管理私募基金11383只，管理规模为2.88万亿元，私募基金从业人员人数达到16.3万人。私募基金产品备案数量逐月递增，截至2015年3月31日，备案基金累计3640只，管理规模达到4800.02亿元。2015年3月备案通过的产品就达773只，管理规模702.25亿元，是开展私募备案工作以来的单月备案数量新高。
目前私募基金发展具体呈现出以下特点：
1、私募发展制度环境向好支持鼓励私募基金发展，创造有利的制度环境。十八届三中全会以来，、国务院将“创新驱动发展”确定为战略，助力私募基金发展的一系列宏观政策正在酝酿出台。国务院简政放权、政策红利陆续释放，极大地推动了“大众创业，万众创新”的热情，创新型经济将成为引领经济“新常态”的强大动力。IPO再次开闸、新三板蓬勃发展与注册制的顺利推进为私募基金发展注入活力。证监会针对创投、天使投资发展的相关政策也在积极研究制定中。新《基金法》、《私募基金登记备案暂行办法》的颁布，使私募基金成为“正规军”，基金业协会帮助私募基金管理机构找到“组织”，相关配套制度建设加速。
2、私募基金发展空间巨大私募基金行业起步晚、历史短，但正处于难得的机遇期。私募基金行业萌生于上世纪90年代，至今只有十多年历史。虽然发展历程相对较短，但适逢资产管理行业的蓬勃发展期，拥有广阔的发展空间。当前，国民财富高速增长，激发资产管理需求。统计局相关数据显示，居民人均可支配收入屡创新高，2014年全国居民人均可支配收入达20167元，比上年同期上涨10.1%。高净值群体更是逐年稳步上升。有关研究机构白皮书显示：截至2014年，除港澳台之外的全国31个省、市、自治区中，千万富豪(含亿万富豪及以上)人数已达109万人，较2013年增加4万人，涨幅3.8%;亿万富豪人数已达6.7万人，涨幅3.7%。这为私募基金发展提供了良好的基础。深化催生新兴投资概念，拉动私募基金发展。2015年以来，“一带一路”、“互联网+”、“制造2025”、混合所有制等重磅陆续出台，萌发多个投资热点。目前境内外市场并购浪潮不断，PE投资市场迎来“PE2.0时代”。2014年共发生投资案例943起，涉及金额高达537.57亿美元，投资市场整体创出历史新高。
3、私募基金发展需求旺盛私募基金风险容忍程度高，符合经济转型发展要求。传统银行融资受制于自身低风险容忍度的风控及信贷评级体系，创新创业企业、中小企业等真正需要资金支持的实体经济无法获取低成本资金。以间接融资、债务性融资为主的融资模式难以适应经济新常态的转型需求。经济结构调整持续推进，房地产行业、矿产资源等传统行业风光不再，产业资本参与资本市场的积极性日益高涨，不断壮大私募市场规模。无风险收益率的下行带动居民收入配置权益性资产的需求不断提升，居民资产配置偏好正在悄悄发生改变，助推私募基金的大发展。
4、私募基金肩负光荣使命私募基金肩负着助推经济转型的光荣使命。私募基金独具魅力，投资趋势、投资未来，进行的是组合投资、概率投资，风险容忍度较高、决策速度较快，能够在破解当前经济难题，促进“大众创新、万众创业”方面发挥独特作用。私募基金行业决策链条短，决策效率高，融资成本低，能够在一定程度上解决中小微企业融资难、融资贵的问题。尤其是风险投资和天使投资作为连接实体经济各要素的载体，在支持初创型企业上具有天生优势，能够为互联网等高新技术行业发展保驾护航，对服务创新型经济、支持经济转型具有重要作用。此外，私募基金运营机制灵活高效，在助力经济复苏上亦能贡献重要力量。金融危机后美国经济在短短几年里迅速复苏，黑石集团、凯雷集团等私募基金巨头功不可没。综上所述，私募基金行业的春天已来临。(文/贾红波 证券投资基金业协会秘书长 上海证券报)
信托布局：备案私募基金管理人增至9家
私募基金管理人备案中，信托的身影不再孤单。截至4月23日，已有9家信托公司向证券投资基金业协会办理登记手续，备案成为私募基金管理人。但到目前为止，备案信托均没有正在管理的私募基金备案。去年底，万向信托作为首家备案的信托公司，曾引发市场关注。其余8家均为今年申请备案，分别是四川信托、华润信托、民生信托、新时代信托、中融信托、中原信托、云南信托、中信信托。
信托公司与阳光私募不同，本身在从事证券投资业务上没有障碍，备案的意义看似不大。多位完成备案的信托公司人士也表示，公司尚没有用到这项牌照。但是，虽然目前许可尚未使用，但进行备案显示信托公司已经在为发力资本市场业务做准备。
已备案的一家信托公司总经理称：“现在还没碰到过非要注册才能做的项目。但资本市场火了以后，对于信托也是一个参与机会。信托公司除了银监会的监管要求以外，业务需要跨界涉及到资本市场、证券市场的时候多拿到一个许可会更便利，为将来业务拓展铺好路。许可也许会用到，也许永远用不到。”
另有某中型信托公司研究部人士称：“现在PE投资归证监会管，以后股权投资项目上市也归证监会管，PE投资中现在证监会好像需要这个许可。”
去年，信托公司重回证券市场的迹象已经明显。信托业协会数据显示，2014年资金信托投向证券市场的比例为14.18%，对应规模约1.85万亿，同比增长3.83%。2013年，资金信托投向证券市场的比例为10.35%，对应规模约1.07万亿。
但从现有数据来看，备案信托公司中仅部分在资本市场有所发力。
wind数据统计，截至2015年一季度末，中融信托和云南信托证券投资信托成立数量较多，分别达到591个和158个，另外中信信托成立37个，四川信托成立35个，华润信托成立21个，万向信托成立5个，新时代信托成立2个，民生信托和中原信托成立证券投资信托数量为0。
实际上，各公司备案的管理基金主要类别也有所差异，万向信托、新时代信托备案的类别为其他投资基金，其余7家公司为证券投资基金。
另外，一家证券业务占比较高但未备案的信托公司人士表示：“信托没有备案，但子公司进行了备案，子公司备案之后才能开展业务。”21世纪经济报道记者查询发现，中融鼎新、兴业国信等多家信托子公司项下已有多只基金备案。
上述研究部人士认为：“信托子公司备案的意义更大一些，子公司作为私募基金管理人可以做一些类信托项目，不用缴纳保障基金。”
信托保障基金正式开始征收后，信托公司将业务转移到子公司的动机将更为强烈，自主管理的项目，也可能不再发行集合资金信托计划，转而发行有限合伙基金或在基金业协会备案的契约型私募基金。
私募机构自主发行契约型基金的优势及挑战
在《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》颁布之前，阳光私募基金基本通过信托计划、基金公司资管计划、券商资管计划等通道发行，私募公司只能作基金的投资顾问;也有私募公司通过发行有限合伙制的基金，自己作私募基金管理人。私募股权投资机构、创业投资机构大部分都是通过设立有限合伙企业(有限合伙制私募基金)，自己作基金管理人;也有部分机构设立公司制的私募基金。备案办法实施之后，私募机构可以作为管理人自己发行私募基金，而不必再通过各种通道或设立新企业发行私募基金。
私募机构自主发行契约型基金的优势：
1、不必再通过通道发行，简化了发行流程;节省了通道费用(现在的通道费用大约为0.4%左右，之前的通道费用不仅更高而且还会设保底金额)。
2、避免了很多投资限制，比如通道机构会在私募基金的投资策略中设置投资限制条款，限制个股比例、多空单、仓位等;私募机构不能自己下单，只能通过授权给通道机构统一下单等。
3、仅需通过基金合同约定各种法律关系，避开了成立企业(有限合伙制或公司制)所需的工商登记及变更等手续。
4、投资者人数优势：单只契约型基金的投资者人数累计不得超过二百人，投资门槛100万元(《证券投资基金法》);而通过通道发行的私募基金只有50个小额(100万-300万元);有限合伙企业和有限责任公司则不能超过五十人(《合伙企业法》、《公司法》)。
5、税收优势：契约型基金本身为一笔集合财产，不被视为纳税主体，并且不代扣代缴个人所得税;有限合伙企业也不被视为纳税主体，但代扣代缴个人所得税(20%);公司制企业本身为纳税主体(25%企业所得税)，代扣代缴个人所得税(20%)。
通过通道发行私募基金时，基金运作过程中的风险控制等都是通道方来把控的，并且相关合同中规定的主要法律责任也在通道方。私募机构自主发行契约型基金之后，私募机构由投资顾问转为基金管理人，就需要对基金的整个运行过程负责，但由于私募机构过往风控等经验不足，所以面临一些挑战。其他面临的问题有，过往由通道方负责的基金产品创设、份额登记、财产清算、绩效分析、会计报告等事项，私募机构自主发行产品后，面临相关人员扩充问题，或者服务外包。
