（一）融资与融物相结合市场快速发展
融资渠道创新化、金融服务专业化：融资租赁企业竞争加剧下的突围之道
融资租赁行业以其独特的融资与融物相结合的方式，在宏观经济增速下行及产业升级转型的大背景下，成为实体经济融资渠道的有益补充。随着近几年政策红利的不断释放，融资租赁行业正迎来高速发展的黄金时期。根据弗若斯特沙利文（以下简称“沙利文”）的数据显示， 从2012到2016年，融资租赁企业数量从643家增长到7,136家，融资租赁合同余额从15,500.0亿元人民币增长到53,300.0亿元人民币，年均复合增长率分别达到82.5%和36.2%。 融资租赁行业高速增长的背后存在着业务模式单一、同质化竞争加剧、监管环境趋严等挑战，促使融资租赁企业转型升级以获得长期的可持续发展。近年来，对融资租赁行业扶持力度的加大，一系列政策的出台，特别是2015年八、九月份国务院办公厅颁发的68号、69号文，极大地推动了融资租赁行业与资本市场的紧密结合，数家融资租赁公司涌向新三板，也有少数租赁公司指向港交所。2011年远东宏信率先登陆香港主板，环球医疗、中银航空、国银租赁等陆续在香港联交所成功挂牌。融资租赁企业的纷纷上市加快了整个融资租赁的发展步伐，推动了融资租赁行业进入加速发展的黄金时期。
融资租赁主要业务模式简介
融资租赁的业务模式包括直接租赁、售后回租、委托租赁、转租赁、委托杠杆经营租赁、风险租赁等，尤以直接租赁与售后回租最为常见。直接融资租赁是融资租赁的最简单的交易形式，出租人根据承租人对租赁标的所有人、租赁标的的选择，向租赁标的所有人购买租赁标的，提供给承租人使用，并向承租人收取租金，它以出租人保留租赁标的的所有权和收取租金为条件，使承租人在租赁合同期内对租赁标的取得占有、使用和收益的权利。而售后回租指拥有租赁标的所有权的一方将租赁标的出售给融资租赁公司，然后通过与融资租赁公司签订出售回租合同，按约定的条件，以按期交付租金的方式使用该租赁标的，直到还完租金重新取得该物的所有权。售后回租实际上是购买和租赁的一体化，回租的目的是为了解决承租人的自有资金或流动资金不足，这种方式有利于企业将现有资产变现，还可以用来改善财务状况和资金结构、改善银行信用条件等。两种业务模式的操作体现如下：
（1）直接租赁
（2）售后回租
融资与融物相结合的独特优势是推动融资租赁行业快速发展的重要因素
融资租赁行业在宏观经济增速放缓，产业升级转型的环境下能够实现快速发展，得益于它区别于其他融资形式所具有的独特优势，即融资与融物功能的结合，能够同时满足企业更新设备和筹措资金的双重需要。具体而言，融资租赁指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁，是指出租人根据承租人对租赁标的的特定要求和对租赁标的所有人的选择，出资向租赁标的所有人购买租赁标的，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金的一种融资模式。在租赁期内，租赁标的的所有权属于出租人所有，承租人则拥有租赁标的的使用权。租期届满，租金支付完毕并，且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，租赁标的所有权即转归承租人所有。
从融资的角度看，银行贷款等传统融资方式通常期限较短、容易产生流动性风险，且审批较为繁琐、要求更为严格，等待审核时间偏长且通过率有限，导致企业所需要的大量中长期投资需求得不到满足，且数量庞大的众多中小型企业难以达到审核要求，贷款困难。对比而言，融资租赁能帮助企业获取中长期投资的设备，缓解初期资金投入压力，同时其审核更为灵活快捷，抵押担保要求低，为具有良好未来现金流预期的中小型企业提供了可能的融资渠道。而从融物的角度出发，融资租赁具有银行贷款、股权融资、集合债券等其他融资方式所不具备的独特优点，不仅能够帮助企业购置设备满足发展需要，还能够通过售后回租方式盘活固定资产，提升资产流动效率。同时，由于融资租赁公司作为出租人既拥有物权也有债权，如果出现承租人逾期或者无法支付租金的情况，可以通过处置物权变现以此来弥补债权损失，有效降低了风险。
融资租赁“融资+融物”的特点能有效盘活存量资产，满足新增资产需求
近年，受益于宏观经济的发展，以及 “制造2025”等政策鼓励，现有企业逐步扩张规模，通过购买更为高端的设备等提升生产效率，相关固定资产投资大幅增长。另一方面，在“大众创业万众创新”等政策的利好刺激下，新的企业不断创立，据工商总局统计，2016年，新增企业552.8万户，较2014年增长超过51.4%，这些企业对设备与工具等的购置也提出了需求，进一步推动了社会增量资产的增加。2012年至2016年，设备工器具固定资产投资额从人民币75,938.3亿元增长到人民币111,858.9亿元，年均复合增长率为10.2%。在“工业4.0”、“制造2025”的大背景下，工业设备向自动化、智能化的更新换代将带来大规模的市场需求，预计2021年设备工器具固定资产投资额将达到149,604.8亿元，年均复合增长率达到5.8%。
对增量资产的增长需求，为大量企业的资金运转带来了挑战，为了更为便捷快速且以合理的成本实现融资，同时不影响企业的日常运转，众多符合条件的企业通过融资租赁公司成功的获得了发展所需的资金。它们以分期缴纳一定租金的方式，将其要求融资租赁公司购买的特定设备租回使用，从而无需在前期自行支付大量资金购买设备，缓解了现金流压力的同时亦取得设备的使用权，享有该使用权所产生的经营收益，最终实现了融物与融资的结合，促进了企业自身的发展扩张。
而在存量资产领域，融资租赁，特别是售后回租的业务模式，可以帮助企业盘活现有存量资产，获得资金支持，从而有助于企业的进一步发展。通过融资租赁售后回租的方式，公司将自有设备或不动产出售给租赁公司，再租回使用，从而盘活存量资产。售后回租模式适用于企业大部分的设施项目及其设备，涵盖高端装备制造、能源化工、汽车制造、轨道交通、军工装备、航空装备、港口机场等交通设施、新能源汽车、新材料、清洁能源和清洁生产、消费电子、通讯技术、数据存储、建筑建设等诸多领域。企业通过与融资租赁公司签订回租合同，即刻取得融资资金并保有设备的使用权，只需在租赁期内按期向融资租赁公司支付租金，从而可以在不影响承租人使用设备或项目工程的情况下获得融资。售后回租的业务模式是目前应用范围最广泛也是最便捷的融资方式之一。
正因为融资租赁和设备融资的天然联系可以同时满足相关企业设备购置和融资的双重需求，对于增量资产的取得与存量资产的盘活都有所裨益，近年来融资租赁行业发展势头十分迅猛。截至2016年底，融资租赁公司已从2012年的643家增加至7,136家，其中金融租赁公司59家，内资试点融资租赁公司205家，外商投资融资租赁公司6,872家。从2012到2016年，融资租赁合同余额从人民币15,500.0亿元增长到人民币53,300.0亿元，年均复合增长率高达36.2%。同期，融资租赁新增合同余额从人民币6,200.0亿元增长到人民币8,900.0亿元，年均复合增长率为9.5%。受益于各地陆续出台的融资租赁支持政策以及对社会资本参与基础设施建设等领域的鼓励，2014年，无论在合同余额还是营业收入上，融资租赁市场都呈现了爆发式增长。
随着产业转型升级的进一步推进，固定资产投资的稳步增长，融资租赁行业将迎来更广阔的发展空间，预计2017年至2021年仍将保持快速增长。不过，随着实体经济的增速放缓，融资租赁合同余额的增长速度预期也将降低，到2021年融资租赁市场合同余额达到99,900.0亿元，年均复合增长率为12.7%，同期新增合同余额的年均复合增长率将至3.6%。
（二）融资租赁企业竞争加剧下的突围之道
行业同质化竞争加剧、监管趋严下融资租赁公司需谋突围之道
随着融资租赁行业的蓬勃发展，大量企业涌入这一领域，市场竞争加剧。与此同时，出于防范金融风险的考虑，对于融资租赁市场的监管更为完善与严格，如2017年6月，财政部发布的《关于坚决制止地方以购买服务名义违法违规融资的通知(财预〔2017〕87号)》文提出严禁将金融机构、融资租赁公司等非金融机构提供的融资行为纳入购买服务范围等，针对融资租赁公司的业务内容的监管正不断走向统一和规范化。由此可见，未来融资租赁行业将进入整合阶段。在分散化的市场竞争格局下，融资租赁行业预计会通过洗牌淘汰一部分专业化能力弱、低效运营的公司，同时一部分融资租赁公司会通过合作或并购扩大规模优势，另一些公司，尤其是具有厂商背景的融资租赁公司，可以通过合作或兼并实现细分市场的专业化，提供垂直产业链上的全产业配套服务，满足上下游企业的不同需求。总体而言，为了在行业整合阶段赢得生存机会，获得发展可能，融资租赁公司需要围绕融资渠道和服务两方面构建自己的核心竞争力。
创新型的融资渠道&专业化服务构成竞争加剧下融资租赁企业的制胜之道
高融资成本促使融资租赁企业纷纷开拓多元化创新型融资渠道。
是否拥有稳定的、低成本的融资实力决定了融资租赁企业能否持续地扩大业务规模、实现杠杆效应。然而目前融资租赁行业的资金来源渠道还相对有限，主要通过本身的资产投资、银行贷款、同业拆借和境外融资来获取，其中超过50%的融资额来自传统的银行信贷渠道。有限的融资渠道直接抬高了融资成本，也带来了融资效率低下、汇率风险等问题。尤其是银行贷款，作为目前最主要的融资渠道，受限于贷款规模和期限，导致拥有优质项目资源的融资租赁企业因缺乏资金而无法运作或面临期限错配的流动性风险。在资金端上遇到的种种挑战促使行业领先的融资租赁企业率先开拓多元化和创新性的融资方式。
在融资租赁行业整体发展和金融体系的推动下，融资租赁企业的融资渠道正逐渐拓展到保理、发行金融债券、超短期融资券、中期票据、资产证券化（ABS）、信托、基金、海外上市、P2P融资等方式，融资渠道向多元化、创新型、直接融资为主的方向发展。其中，资产证券化拥有发行规模不受净资产限制、募集资金用途灵活、融资期限较长、可通过资产出表突破杠杆限制、盘活融资租赁企业存量资产等优势，因此近两年融资租赁企业的资产证券化发行进入爆发期，2015年、2016年分别有62、118单租赁ABS发行，总规模为578.1亿元、1,167.2亿元。作为快速兴起的直接融资渠道之一，资产证券化有效降低了融资租赁公司的融资利率，对于部分信用优质、租赁资产风险可控的租赁公司，通过资产证券化进行融资，其加权票面利率甚至低于银行同期贷款利率。可以预见，融资租赁公司通过发行债券与其他债务融资工具、资产证券化等方式进行直接融资的规模将不断提升，在推高行业杠杆水平、促进业务规模持续扩大的同时，通过市场化的融资手段降低融资成本，提高融资租赁行业的整体盈利水平，也为加快金融体制、形成以直接融资为主的金融体系贡献了力量。
银监会监管下的金融租赁企业由于背靠银行体系，通过同业拆借拥有绝对的融资成本优势。而商务部监管下的融资租赁公司由于无法进入银行间市场，因此在降低融资成本、推动融资渠道多元化上具有更为深刻的实践，成为了推动融资租赁行业融资渠道创新的重要力量。2017年上半年，以平安国际融资租赁公司、远东国际租赁、中航国际租赁为代表的商务部监管下的融资租赁企业纷纷发行超短期融资券，发行总额超过200亿元，而租赁公司发行的41单ABS中有40单来自商务部监管下的融资租赁企业，发行总额达到超过400亿元。
同质化竞争加剧，不断压缩融资租赁企业盈利水平，金融服务专业化尤为重要
融资租赁企业现阶段面临的另一大问题是业务同质化。目前融资租赁企业以类信贷业务为主，以赚取利差为盈利来源。由于业务模式附加值低，相较于国际上更为发达的融资租赁市场，融资租赁行业的整体盈利能力处于较低的水平。随着金融市场货币供应宽松和利率市场化， 融资租赁公司的利差空间将面临一定程度的收缩，加之金融市场上的融资渠道逐渐拓宽，替代工具不断涌现，融资租赁行业面临的竞争更为严峻，以净利差为单一盈利来源的业务模式难以持续。
融资租赁公司的服务专业化具体体现在以下三个方面，一是管理团队与人才的专业化，即公司内部管理规范化，从业人员能力提升。如今融资租赁公司对具备金融、法务、投资等背景的复合型人才需求量逐步提升，部分融资租赁企业更是与相关学术机构合作，成立研究基地或博士后流动工作站，以求提升公司人员的专业化水准，进而开发出具有前瞻性、创新性的专业融资租赁产品，获取更大的盈利空间。二是投向领域的专业化，即深挖特定领域，聚焦细分市场，以求差异化的发展路径。目前业内已有多家融资租赁公司开始精简业务线，将发展重点聚焦于少数更具发展潜力的行业，如航空领域等；同时亦有部分企业力图开发特定群体，如中小企业乃至小微企业，相关融资租赁公司成立了面向中小企业融资租赁的专营机构，构建了完善的中小企业租赁业务评审制度、流程，并设计、开发了特定融资租赁产品开展面向中小企业的专项租赁。三是审批流程的专业化，通过结合“互联网+”，实现快捷、便利的标准化审批与管理，惠及更广泛的客户群。在“互联网+”的大背景下，融资租赁行业通过与互联网的结合不断创新业务模式和租赁产品设计，基于O2O模式的互联网融资租赁成为新的发展亮点。融资租赁公司在开展线下租赁业务的同时，搭建线上平台，将部分融资租赁业务，或者业务的某些环节通过互联网平台实现，形成一种线上与线下结合的O2O业务模式。这种更为专业化的业务模式使客户来源互联网化，实现租赁服务在线申请，租赁标的在线投放，将融资租赁业务的专业性和互联网的普惠性结合，利用大数据和评级模型实现审批标准化，从而提高审批速度，并能够将租后管理互联网化，降低人力成本，利用信息技术提高对资产管理的效率，从而有助于融资租赁公司获得更为广阔的市场。
此外，集中扎堆特定行业、同业竞争加剧等问题日益加剧。目前融资租赁企业高度集中在传统的基础设施项目、工业设备租赁等领域，而对“十三五规划”下的战略性新兴产业的布局进展缓慢。随着职能转变以及对投融资平台举债的监管趋严，围绕地方开展的融资租赁业务将受到波及。此外，随着传统产业转型升级的深入和竞争加剧，融资租赁企业在传统工业设备领域难以实现可持续的、高盈利的增长，转向战略新兴产业成为融资租赁企业的新方向。随着鼓励性产业政策的不断出台，许多具有前瞻性的融资租赁企业开始向新一代信息技术、高端装备制造、环保工程和环保设备和新能源汽车等领域渗透。一方面，将获得更为广阔的市场空间，另一方面，有助于回归融资租赁的本质，即以“融物”为基础的“融资”，推动供给侧和产业升级。
总的来看，融资租赁企业正在向聚焦特定行业、以客户需求为导向提供专业化和差异化服务进行转变。国外成熟市场融资租赁公司，通常对租赁标的所设计领域的上下游产业链进行深耕，形成从租赁产品设计、租赁标的配套服务、余值处理的全产业链高附加值服务，这无疑是租赁行业未来重要的发展方向。【完】
