【来源： 文/《清华金融评论》 邢缤心】
注册制的推出，不仅牵动着股市的神经，也将改变私募股权投资基金的“生态环境”和发展路径。本文将借鉴美国私募股权基金的发展经验，探寻注册制的推出对私募股权基金的影响。
股票发行注册制的推出已经箭在弦上，发行体制“去行政化”已成为当前资本市场最重大、最迫切的任务。2014年11月19日，国务院总理李克强在国务院常务会议中明确提出要“抓紧出台股票发行注册制方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛”。随后的12月3日，证监会副主席姚刚表示，证监会按照的要求，已于11月底将注册制方案上报，2015年将公开征求意见。
业内普遍预测，《证券法》修订完成后，注册制在2015年年中推出的可能性非常大。注册制的推出，不仅牵动着股市的神经，也将改变私募股权投资基金的“生态环境”和发展路径。因为，无论还是全球范围内，首次公开募股（Initial Public Offerings，IPO）都是私募股权基金实现退出的最主要方式（应用最广，经济效益最大）。
近年来，私募股权基金（Private Equity，PE）在发展十分迅猛，甚至出现了“全民PE”的热潮。注册制的推出，将对这个新兴的行业产生怎样的影响，借鉴海外私募股权基金的发展经验具有十分现实的意义。他山之石，可以攻玉。美国是私募股权基金最为发达的之一，已经形成了一套规范的运作体系；同时，美国也是注册制的实践最为成熟和最有代表性的之一。所以，若要考察注册制的推出将对私募股权基金行业产生怎样的影响，美国同行业的现状具有非常重要的参考价值。
中美私募股权基金运作方式的对比
所谓私募股权基金，重点在于“私募”和“股权”。“私募”指的是其募集方式，即通过非公开方式，集合特定投资人的资金；“股权”则指的是其投资标的，私募股权基金是一种权益类投资，主要投资于未上市企业的股权。私募股权基金比较普遍的一种盈利模式（运作方式）是：管理人通过非公开的方式募集资金，投资于未上市企业的股权，若干年后，所投资的企业价值增值，私募股权基金通过其上市、被并购或回购等方式出售所持股权，获利退出，这一过程包括四个环节：“募资
