创业公司如何计算估值
目前在的风险投资(VC)市场,P/E法是比较常见的估值方法。
栏目:投资分析 时间:2021-02-03 点击:278
早期投资的财务分析与估值实践
财务报表数据反映企业的真实运营情况财务分析本质上是反映了企业经营运营情况,其实刚开始接触财务报表,财务分析的时候可能会觉得很枯燥,等大家有一定基础会发现所有财务报表的数字都对应后面一项业务,比如苹果财务报表,收入背后就是一台台IPHONE和IPAD。
栏目:投资分析 时间:2021-01-26 点击:411
拟上市及挂牌公司六种公司估值方法
市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值,它的数学表达是P/E。评估方式:第一步:选取“可比公司”。第二步:确定比较基准,即比什么。 第三步:根据可比公司样本得出的基数。公式:企业价值=(P/E)目标企业的可保持收益。
栏目:投资分析 时间:2021-01-25 点击:359
玉禾田-物业公司挑战环卫行业壁垒,竞争格局恶化在即
根据DCF模型,如果用增长的现金流、贴现率和永续增长率三因素分别做敏感性测算,会发现业绩的稳定性所决定的贴现利率对估值结果影响最大,而企业经营及业绩是否永续次重要,相对而言影响最小的是未来几年的业绩增长。这是因为业绩增速与估值基本成等比关系,但增长稳定性决定的贴现率与估值却类似指数关系。故对公司ROE稳定性背后的核心竞争力和壁垒的定性分析可能尤为重要。
栏目:环保租赁 时间:2021-01-19 点击:327
首例业绩对赌条款无效案评析与风险防控
对赌原是舶来词,全称“Valuation Adjusted Mechanism”,字面翻译“估值调整机制”,是投融资双方在对融资企业估值出现分歧时,为了保障双方的利益而建立的一种机制。对赌协议的基本框架是,投资者与融资企业或大股东约定,当融资企业的业绩(一般是税后净利润)达到或未达到一定水平时,一方向另一方支付现金或赠送股份。
栏目:投资学院 时间:2020-12-30 点击:298
企业生命周期划分依据
企业生命周期划分依据来源:珍妮特.K.史密斯等著,沈艺峰等译,《创业融资:战略、估值与交易结构》,北京:北京大学出版社,2017 年9 月。
栏目:融资经验 时间:2019-07-15 点击:200
光伏电站项目估值的方法
光伏项目估值的方法包括收益法和市场可比法两大类。通常考虑光伏项目因地制宜的特性,估值实物中通常采用收益法作为主估值方法,兼以市场可比法作为副证。在估值的过程当中,通常建议估值的基准日与尽调的基准日相同,以保证财务模型和估值与项目历史的延续性。
栏目:光伏产业设备融资租赁 时间:2019-05-08 点击:2427
光伏电站收购估值策略和政策因素探究
光伏电站的投资总离不开两个方面,建新的,或者买现成的。不管是哪一种,都得对所要建的对象或所要买的对象进行项目可行性评估。哪个划算就做那个,这就必然引出一个新的话题:电站买卖和估值。电站买卖,从根本上说改变了光伏电站的投资运营模式,把投资的风险分摊,让更多的关联方参与。光伏电站的合理估值,从意义上来讲是为了方便电站作为一种经营资产进行合理转让,以实现光伏电站投资的市场化、利益化、合理化。光伏电站的估值难题在于:一是行业对光伏电站的估值方法犹豫不决,没有一个共识;二是对光伏电站运营的政策的连续性风险;三是电站
栏目:光伏产业设备融资租赁 时间:2018-06-27 点击:689
光伏电站转让的估值难题
业内对于电站资产评估方法的分歧,将不利于交易的达成,随着装机存量的逐年扩大,电站退出已势不可免,如何解决上述分歧变得越来越急迫。有公开信息显示,2014年光伏发电建设规模将从原计划的10GW上升至12GW。不过,电站建设大跃进背后的退出问题却一直没有得到丝毫改善,随着电站存量规模的逐年扩大,这一问题也将变得
栏目:光伏产业设备融资租赁 时间:2018-06-27 点击:312
融资租赁公司债券怎么看?
租赁业主体的评分模型与筛选:租赁行业属于高杠杆、轻资产的行业,以收取净息差为主要的盈利来源,不同的租赁公司细分类型对应不同的外部融资环境、客户与行业集中度。基于这些特点,我们认为租赁公司内部现金流生成能力需要关注资产质量、业务发展与盈利能力;其中在客户构成方面,城投公司的占比是值得关注的一点,因此我们将在考虑其他因素的基础上,结合城投客户占比,以及城投客户所处区域等因素来对客户构成指标进行赋值;而外部融资能力主要看规模与资本结构、融资渠道稳定性、融资成本等方面。通过拟合资质评分与市场估值,可以得到租赁业各
栏目:租赁研究 时间:2018-06-19 点击:691
资管新规到底在说什么以及影响作用
对比征求意见稿,《指导意见》主要在过渡期、净值化转型的估值方法、对私募产品分级限制等方面作出修改,规定相较征求意见稿相对宽松一些。主要变化有以下十点:一是过渡期延长至2020年底,比征求意见稿的时间延长一年半。二是允许部分资产标的用成本摊余法估值。三是合格投资者门槛再增新要求,在征求
栏目:金融要闻 时间:2018-05-02 点击:258
准确把握应收账款评估的本质
应收账款的评估思路是,首先根据审计审定的结果确定评估的起点数据(账面数),再根据可回收性的判断,预计风险损失,然后用款项的账面余额减去预计的风险损失,得出应收账款的评估值。这个过程的关键是风险损失的判断。就方法本身而言,评估风险损失的判断与审计坏账准备计提的判断是一致的。但是在现实操作中,因审计评估
栏目:应收账款 时间:2016-07-21 点击:426
如何利用财报数据对公司进行简单估值
在融资租赁租赁行业常用的财务分析主要是针对项目的偿债能力和项目运营现金流是否能够完全覆盖租金偿还需求,然而财务报表分析的外延是无限极的,下文从估值角度进行的分析,俨然比信贷角度的分析的外延要宽泛,值得精细化学习一下。
栏目:投资分析 时间:2016-03-06 点击:854
产业链结构特征与企业IPO估值
产业一体化和全球化的趋势越加明显,产业链及其结构对企业IPO估值以及对和地区产业竞争力的影响越来越受到外研究者的重视。
栏目:投资分析 时间:2016-02-22 点击:198
互联网公司估值的科学方法与经典案例
第一部分摘要1.互联网估值首先应该对其商业模式有清晰的认知。我们本文中,已经论述过硬件企业和互联网企业的价值可能相差甚远;其次,我们需要明确企业所处的发展阶段和变现模式;最后才是定量指标,包括反映当前(或者过去)时点的用户数、流量和单用户收入(ARPU);以及相关指标的变化趋势。可比公司市值也是重要参考指标。2.小米vs火腿肠(HTC)们的案例说明市场对互联网企业和对硬件制造商的估值体系相差极大。小米公司无疑是近几年企业的一个神话,市场给予小米公司的估价要远远优于单纯的手机制造商,而直逼互联网公司。
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:200
并购估值9大体系和初创企业估值12要素
在企业并购中,买卖双方谈判的焦点无疑是对目标企业的出价,而目标企业价格确定的基础是对目标企业的估价。估价是确定目标企业的并购价值,为双方协商作价提供客观依据。在企业的估价实践中,有多种方法与技巧,张雪奎教授在本讲座中主要论述三种常用的估值的成本模式、估值的市场模式和资产收益法评估模式。值得注意的是,各种估价模式只是估价方法与技术,实践中对目标企业的出价在很大程度上取决于并购双方的实力、地位、谈判技巧及双方出让或受让的意愿等。1、企业价值评估的概念企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,依据其拥有或占有的
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:198
天使投资必备的14种估值方法(含图表)
天使投资人或投资机构在对一个企业的价值进行评估的时候都会遵循一定的方式或方法,那么投资企业的估值都有哪些方法呢?下面我们来一一介绍: 1500万元上限法这种方法要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:323
早期投资人投什么?拿到投资的概率有多大?
为什么项目找融资这么费劲?为什么商业计划书无人问津?创业公司如何合理地估值?传统行业升级如何确立创业方向?从投资人角度,评价一个创业项目的标准是什么?创业者可依照这些标准评估自己能否拿到投资。创业的过程,第
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:143
黑石千亿市值的拓展历程与估值逻辑
黑石集团诞生于1985年,当时美国的并购业务已经开展的如火如荼,而且并购业还有一个不好的名声,即“掠夺企业”。黑石在成立之初就选择了与众不同的道路——坚持不做恶意收购。经历了私募股权行业几十年起落沉浮的历史,黑石集团早已成为华尔街的无冕之王:所管理的资产规模名列前茅,人均利润率达到高盛集团的9倍……到底黑石集团是如何发展壮大的?有何独特之处?沃顿商业评论(WhartonBusiness)编委会将黑石评选为沃顿商业案
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:317
投资机会与黑天鹅事件
关注的公司具有几个条件:第一是有未来,有成长性,否则很容易有价值陷阱;二是行业格局清晰,赢家的先发优势很明显,后来者再怎么努力也追不上;三是估值合理。高毅资产董事长邱国鹭一直是投资界的焦点人物。2008年底
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:104
从投资方视角看对赌协议条款设计及法律适用问题
导读:对赌协议作为以经营业绩或上市等作为估值标准为内容的调整性约定,被广泛应用于投融资、并购、股权转让及清算等环节,本文从投资方角度出发,结合实务领域的具体应用,对对赌协议条款设计及法律适用展开研究
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:165
企业估值的生命周期
生命周期是一个非常重要的概念,很多同学会和周期性行业的“周期性”有所混淆。其实周期性行业可以是永续存在并发展的,即使高峰与低谷不断地来回波动,比如农业、畜牧业、采矿业等等。而标准的生命周期都是分为发展、成长、成熟、衰退几个阶段,从长远来说和有机体一样,最终还是会死亡的。而且它受外界的影响也比较大,比如周围环境中欲望太多,诱惑太多,就会缩短婚姻家庭的生命周期,反腐影响了一些官员的生命周期,当普通人了解到娱乐圈现在如日中天的大腕们,其奢靡的生活后(就像鲁豫采访过的三个好男人,目前只剩下
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:258
企业可借鉴的风险投资价值炼金术
经济周期的起伏都很正常,但类似于今年上半年酷热,下半年酷寒的情况实在罕见。许多项目推进的A轮、B轮、C轮融资节奏都被打慢,估值大幅下调,上半年还是一个周上会,一个月尽调,一个周过会,一个周打款的节奏,好项
栏目:尽职调查 时间:2016-02-09 点击:125
股权融资中常见对赌协议类型及裁判案例汇总
对赌协议,简言之,即包含对赌条款的私募股权投资协议,英文名称为Valuation AdjustmentMechanism(简称“VAM”),直译即为“估值调整机制”。对赌协议实则是一种企业估值与融投资方持股比例或然性的一种约定安排,其基本的内核体现如下:当发生私募股权投资的场合,投资方与融资方为避免双方对被投资企业的现有价值争议不休的常态,将该项无法即刻谈妥的争议点抛在一边暂不争议,共同设定企业未来的业绩目标,以企业运营的实际绩效来调整企业的估值和双方股权比例的一种约定。通常的约定是:如果企业未来的获利能
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:222
关于业绩补偿及对赌条款的法律分析(全)
对赌的英文名称为“ValuationAdjustment Mechanism”,直译为“估值调整机制”,是指收购方(“投资方”)与出让方(“融资方”)在达成并购协议时,对于未来不确定的情况进行一种约定;如果约定的条件出现,投资方可以行
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:501
天使轮A轮B轮等及IPO创业公司在融资不同阶段如何估值
到底在什么时候应该用什么估值方法,一直是业界争论不休的问题。本文希望找到各种估值方法的内部关系,并提出一些建设性的看法。让我们先看一个虚拟的社交类企业的融资历程:天使轮:公司由一个连续创业者创办,创办之初获得了天使投资。A轮:1年后公司获得A轮,此时公司MAU(月活)达到50万人,ARPU(单用户贡献)为0元,收入为0。A+轮:A轮后公司用户数发展迅猛,半年后公司获得A+轮,此时公司MAU达到500万人,ARPU为1元。公司开始有一定的收入(500万元),是因为开始通过广告手段获得少量的流量变现。B轮:1
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:185
当投资遇上专利
2015年8月13日,梅花生物突然宣布终止收购伊品生物,主要原因是伊品生物赖氨酸涉嫌侵犯专利权,影响伊品收购的估值。2014年11月15日梅花生物宣布收购伊品生物100%股权,预估值为38.22亿元。事隔9个月,梅花生物却在一
栏目:企业法律 时间:2016-02-09 点击:128
史上最全拟上市公司估值方法流出(含PPT公式)
市盈率法(P/E)高净利低营收,细分市场隐形冠军概念:市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值,它的数学表达是P/E。评估步骤:(1)选取可比公司。可比公司应该与标的公司应该越相近或相似越好,无论多么精益求精基本上都不过分。在实践中,一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。(2)确定比较基准,即比什么。通常是样本公司的基本财务指标。常用的有每股收益(市盈率倍数法)、每股净资产(净资产倍数法)、每股销售收入
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:185
光伏电站项目公司估值
光伏电站,就目前来说,是一个比较依赖政策支持的行业,每一个都有不同的补贴政策、税务激励、折旧规则、融资环境(融资比例、年限、利率等)。比如,采取的是 FiT 电价补贴;税务上有所得税 " 三免三减半 "(前 3 年免征,第 4-6 年为 12.5%),增值税抵扣及即征即退 50% 等;光伏设备采用 25 年直线折旧;主要采用 5-10 年的融资租赁(融资比例 70% 左右)为项目融资手段。美国不同州各不相同,电价机制主要是 PPA、绿证等;税务上使用 30%ITC(所得税减免),投资额的 30
栏目:光伏产业设备融资租赁 时间:2016-02-09 点击:256
Term Sheet常见条款解析-11个关键点及否决权不要随便给投资人
1.融资估值“本轮融资投资后估值[x]万人民币或等值美元(包括[x]%的员工期权),投资人投资[x]万人民币或等值美元,获得[x]%的股权。”在这个过程中,创业者需要搞清楚两个问题:估值是投资前估值是投资后估值?简单举个
栏目:企业法律 时间:2016-02-09 点击:207
常见对赌类型及裁判案例总结
对赌协议,简言之,即包含对赌条款的私募股权投资协议,英文名称为Valuation Adjustment Mechanism(简称“VAM”),直译即为“估值调整机制”。对赌协议实则是一种企业估值与融投资方持股比例或然性的一种约定安排,
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:213
有毒资产加杠杆是股灾的根本原因
本轮“股灾”的根本原因是:有毒资产(部分高估值小票)加杠杆(从两融到伞形信托和场外配资),由此导致市场微观结构恶化。查场外配资和市场担心货币政策转向只是催化剂,即使不查场外配资,市场也有内在调整的要求。而“救市”之后,杠杆交易存在“再度加速”的苗头。在市场暂时企稳之后进行灾后重建,首先,要弄清楚这轮股灾的根本原因是什么?然后,有针对性地进行解决,防止重蹈覆辙,促进资本市场持续健康发展。
栏目:信托观察 时间:2016-02-09 点击:108
【干货】常见对赌类型及裁判案例总结
一、对赌的界定对赌协议,简言之,即包含对赌条款的私募股权投资协议,英文名称为Valuation Adjustment Mechanism(简称“VAM”),直译即为“估值调整机制”。对赌协议实则是一种企业估值与融投资方持股比例或然性的
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:239
最全的投资估值方法和技术
这个世界上没有一个放之四海而皆准的估值工具。就像不存在永动机一样,在投资世界,不存在任何可以让每个人都赚到钱的方法或者工具。 在投资的时候,对企业的进行估值是极其重要的一个环节,而如何做出准确的估值就是一项考验投资者眼光的工作。 关于估值及常见估值方法公司估值方法通常分为两类:一类是相对估值方法,特点是主要采用乘数方法,较为简便,如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法;另一类是绝对估值方法,特点是主要采用折现方法,如股利贴现
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:124
新重组办法实施后业绩承诺的案例分析
一、新重组办法关于业绩承诺的相关规定上市公司向控股股东、实际控制人或者其控制的关联人之外的特定对象购买资产且未导致控制权发生变更的,不强制要求业绩承诺安排,上市公司与交易对方可以根据市场化原则,自主协商是否采取业绩补偿和每股收益填补措施及相关具体安排。二、案例基本情况A上市公司收购B矿业企业。B矿业企业核心资产C矿业权15至17年处于扩产期,18年正式达产。该项目原利润承诺方案为交易对方承诺15至17年三年的业绩承诺,证监会不认可此方案,认为利润承诺期未能覆盖估值较高风险,要求追加18、19年利润承诺。B
栏目:并购重组 时间:2016-02-09 点击:242
如何简单快速地看懂上市公司年报
拓展阅读:【干货】如何利用财报数据对公司进行简单估值
栏目:财报分析 时间:2016-02-09 点击:105
关于信托产品打破刚性兑付、实行净值化管理的思考与建议
2018年4月,人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规),对资管产品实行净值化管理提出了严格要求。对于信托业而言,如何合理、科学地进行产品估值化管理将是一项复杂且庞大的系统性工程,值得透彻分析、深入研究。本文选择从概念定义、行业意义、思路方式及对策建议等方面进行了探索性研究。一、净值化产品的定义、特征及估算方法(一)定义及特征净值化管理主要是指发行方在发行相关资管产品时履行
栏目:信托观察 时间:2016-02-09 点击:261
重大资产重组把握要点总结及经典案例解析
1 业绩承诺补偿问题 《上市公司重大资产重组管理办法》第三十三条规定:根据本办法第十七条规定提供盈利预测报告的,上市公司应当在重大资产重组实施完毕后的有关年度报告中单独披露上市公司及相关资产的实际盈利数与利润预测数的差异情况,并由会计师事务所对此出具专项审核意见。资产评估机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进行评估并作为定价参考依据的,上市公司应当在重大资产重组实施完毕后三年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与评估报告中利润预测数的差异情况,并由会计
栏目:租赁会计 时间:2016-02-09 点击:146
PE投资谈判的关键要点
谈判过程是投融资各方斗智斗勇、有进有退、有攻有守的过程。谈判中首要是要建立双方认可的价值标准,切忌站在各自的要求上进行意志较量。由于投资方和融资方的出发点和利益不同,双方经常在估值和合同条款清单的谈判中
栏目:私募投资 时间:2016-02-09 点击:132
并购估值:企业价值评估成本法、市场法
有学者认为,市场法是一个适合国情的可取的方法,有很好的应用前景,在上市公司并购价值评估方法中将会被大量采用。但是目前的监管政策之下,最近的很多案例是以成本法和收益法为主,适当比较同类上市公司收
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:144
对于上市企业来说,市值管理重要吗?
1.基本概念市值指的是每股价格乘以总股本数,而股价等于每股净利乘以市盈率,每股净利就是净利润除以总股本。可以看到,由于总股本数通常不会经常变化,我们所说的市值管理其实通常来说就是除权后的股价管理。而股价的决定因素为两个,一个是净利润水平决定的每股净利,另一个是市场上投资者给予的估值倍数。前者是“基
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:154
财务报表的结构及单表分析要点
看一家上市公司的财务报表,首先就是去看什么?按照什么步骤什么方式来看?1、读完整年报。2、无论什么公司都是看盈利的质量、资产质量和现金流。阅读年报一定要有一个系统的观点,熟悉的投资者还必须知道上市公司财务报表的某些特点,然后去辨析。3、上市公司的估值模式问题。一、财务报表结构概览分析?1、众所周知财务报表有:利润表、资产负债表和现金流量表,但是三个报表看哪个都是一门学问,三张报表之间是什么逻辑关系?如何去看呢?(1)初级分析者;暂时不要去看现金流量表,最重要的是资产负债表。记住一句话:资产是损益的
栏目:财报分析 时间:2016-02-09 点击:66
PE投资条款清单主要内容解析
投资条款清单(Term Sheet of Equity Investment),是PE机构与目标企业或其股东就未来的投资交易所达成的原则性约定。条款清单通常会明确PE机构对目标企业的估值、投资计划、各方的主要权利义务、投资交易的前提条件
栏目:私募投资 时间:2016-02-09 点击:114
天使投资人看项目要点:人+产品+数据+收入能力+估值
PE投资的很多Pre-IPO项目,是在已经非常成熟的项目中“挑毛病”,包括要律师事务所、会计师事务所协助尽调,风格专业严谨,也因此出发点是悲观的,而天使投资人则是在挑亮点。做了三年多“天使”,王忠平说自己越来越乐在其中。尽管自称非著名不专业天使投资人,但他的投资成绩却不平庸:三年投资了20多个初创项目,其中9个已经拿到了下一轮融资。不仅如此,取经蔡文胜,入股的项目获薛蛮子投资,都让他的投资履历显得颇为亮眼。王忠平投资的项目中,最让人眼睛一亮的,莫过于他同时投
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:175
重磅出炉,PE对赌又一案,正式确认回购条款有效
对赌条款的主要内容可分为业绩补偿、估值调整及股权回购三部分。此前,最高人民法院在海富投资案中仅确认了业绩补偿条款有效,对估值调整、股权回购条款的法律效力未明确回应。虽然从最高院在海富投资案中抽离出的裁
栏目:光伏产业设备融资租赁 时间:2016-02-09 点击:145
Uber:百亿美金故事的深度阅读笔记
主要的体会:1,互联网公司很难估值,从Uber案例可以看出,其实早期显现出龙头地位和颠覆性价值之前,市场给的估值还是非常低的,09年刚开始估计也就几百万美金的估值,今年6月份达到182亿美金,据说马上要E轮融资,
栏目:租赁数据 时间:2016-02-09 点击:64
港股陷阱完全分析手册
投资香港股市的大陆人越来越多,有些人是冲着AH的价差或估值差去的,有些人是因为投资移民而被迫买的,也有人是冲着港股的T+0、不设涨跌幅限制、买空卖空、衍生品等去的。投资港股的人大都满怀希望进去,但多数人都交
栏目:租赁数据 时间:2016-02-09 点击:77
唐双祁 唐剑谈对赌协议的财税处理
2014年10月24日的税务报刊登了《估值调整机制补偿款的会计处理》一文,作者是唐双祁和唐剑。估值调整机制就是通常所称的对赌协议。日前证监会发布的修订后的上市公司资产重组管理办法也认可了对赌协议的问题。两
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:152
国际私募股权和风险投资基金估值指引
国际私募股权和风险投资基金估值指引
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:241
私募交易架构种类
私募股权投资的交易架构是企业最优先考虑的问题,甚至可以考虑在估值之前。某些架构已经决定了企业未来在资本市场的归宿,如果企业最初在选择私募交易架构时选择不当或者后来中途变卦,把架构推倒重来的代价是惨重的
栏目:私募投资 时间:2016-02-09 点击:141
净资产法-最朴素最会计的股权估值方法
“净资产法”是什么?根据中基协《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》(以下简称“指引”)规定,净资产法适用于企业的价值主要来源于其占有的资产的情况。即净资产以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础,合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值,确定评估对象价值的评估方法。正是因为“净资产法”是基于资产负债表,所以其被称为“净资产法”是最朴素,最会计的股权估值方法。
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:306
早期项目估值方法研究
科技创业公司都出现了天价估值,包括卖了190亿美元的 WhatsApp、融资估值 180 亿美元的 Uber、100 亿美元的 Airbnb以及据称正在和阿里巴巴接洽投资,估值100亿美元 SnapChat等等,更有创业公司在短短几个月时间内估值翻了近十倍……这不禁让我们怀疑这些创业公司是否真的值这么多钱呢? 科技巨头和风投公司到底是怎么想出这些数字的? 这些数字背后是否有一定的方法论与判断标准?很多业内人士都说,公司估值特别是早期项目估值不是一门科学,而是一门艺术,这给早期项目估值平添了几分神秘色彩。实
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:122
民营企业赴美上市常见误区
尽管美国于2002年出台了萨班斯法案(Sarbanes-Oxley Act),尽管于2006年颁发了触动业内人士神经的“10号文”(又称“新红筹指引”),尽管证券市场A股的估值居高不下,近几年来民营企业掀起了新一轮赴
栏目:股票市场 时间:2016-02-09 点击:203
并购中的尽职调查
并购中的尽职调查应该说是尽职调查中最复杂的了,涉及到多个不同的专业线,之前的文章已经说过,并购中的尽职调查主要是为了判断目标公司的情况,甄别交易的风险,为项目的估值提供依据,最终为项目并购的决策提供支
栏目:尽职调查 时间:2016-02-09 点击:161
16家上市银行深度比较分析
今天,我们将对银行业的16家A股上市公司,分别从成长能力、盈利能力、风险控制能力和估值水平四个角度,进行深度分析。 1、成长能力 成长能力,顾名思义,主要是考量一家公司的规模发展速度。考虑到银行的特有属性,
栏目:银行运营 时间:2016-02-09 点击:80
天使估值法:如何为初创企业估值
对大部分初创团队来说(特别是有融资需求的)都有一个很大的困惑,那就是“如何为自己的项目估值?”。这个问题不但牵涉到创始人自己对于项目的评估,更重要的是在于,初创项目在接受种子资金,或者天使投资时,对天使投资人的占股评估。所以,这是所有创业团队绕不过去的问题。估值不是科学(science),而是艺术(art)早期创业公司,尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值,实在是很难确定出一道公式的。无论是创业者还是vc,可以看好未来的发展潜力,相互谈判公司的估值和定价,应该客观、理性、适可
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:147
投资机构对企业的五种估值法
有关 “投资机构如何对企业进行估值”的问题一直是企业迫切需要解决的主观难题,尤其对于一些高成长企业来说,如果能有一些具有指导性意义的案例分析抛砖引玉,启发企业换位思考,或许能尝试解决此类难题。我们将该系列文章拆分为上下两篇分享给大家,用案例现身说法,为大家介绍在私募股权投资中使用的以下五种估值方法:风险收益法,比较法,净现值法,调整后现值法和期权估值法。我们将跟大家讨论前2种估值方法:风险收益法和比较法。文章主要供高成长企业参考,我们先来看这类企业在进行融资时通常会暴露出的一些问题
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:355
并购重组利润补偿和锁定期总结
第一部分 利润承诺与业绩补偿一、相关法律法规(一)《上市公司重大资产重组管理办法》(2011年8月修订)第三十四条资产评估机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进行评估并作为
栏目:并购重组 时间:2016-02-09 点击:247
通过公司市值捕捉大牛股的14条心得
在公司生命周期的不同阶段,其盈利能力、成长性和成长空间都有显着的差异,这必然在公司估值水平和股价上得到反映。本文以市值作为公司生命周期的代理变量,在A股非金融企业整体、主要市场(主板/中小板/创业板)和主
栏目:股票市场 时间:2016-02-09 点击:188
一文助你彻底搞懂银行优先股
银行优先股简直成了一个传奇。风声初起始,多只银行股集体大涨,还有券商分析师忽悠着“优先股是银行股估值爆发的必杀技”;风头褪去时,市场上冷不丁又有“优先股有害论”观点冒出。证监会说优先股不得转普通股,无
栏目:证券公司 时间:2016-02-09 点击:129
3分钟算出创业公司估值
你会如何度量一个公司的价值?更进一步说,如果这个公司是你在一个月之前创立的—你如何判断初创公司的价值?在你为公司筹集资金的时候,这就是你会问自己的问题。让我们从基础的东西看起。估值也就是公司的价值。有一些人就是靠预测价值谋生的。因为大部分情况下,你是对某些可能发生也可能不发生的事情进行估值,所以合理的假设和基于经验的猜测是必不可少的。(先看图再看文)一、为什么创业公司的估值很重要?估值对创业者很重要,因为它决定了他们在换取投资时需要交给投资者的股权。在早期阶段公司的价值接近于零,但估值要高出不
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:136
从今日头条看著作权保护的两个致命缺陷
今日头条盗版之争愈演愈烈。 一个不生产内容,只做内容聚合、分发的APP,却融资1亿美元,估值5亿美元,传统媒体是否因为得了眼红病才举起版权大旗?窃以为这种思维未免过于狭隘,我相信包括自媒体人和传统媒体人应该
栏目:融资经验 时间:2016-02-09 点击:136
高盛关于未来经济的全面分析
高盛亚洲投资管理部董事总经理哈继铭发表《2014年经济发展与投资机会》的演讲,他提到,股市是在一个比较窄的走廊里面震荡。估值便宜,这个是历史平均估值在11倍,现在是9倍,是相对比较便宜,但是便宜自有便
栏目:股票市场 时间:2016-02-09 点击:100
私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)
关于发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》的通知为引导私募投资基金非上市股权投资专业化估值,完善资产管理行业估值标准体系,促进私募基金行业健康发展,保护基金持有人利益,证券投资基金业协会(以下简称协会)托管与运营专业委员会估值核算小组制定了《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》,于2018年3月5日经协会第二届理事会表决通过,并经证券监督管理委员会批准,现予发布,自2018年7月1日起施行。
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:224
关于软件企业的估值
不客气的说,主流机构对软件行业的无知让人震惊。类似的文章俺2年前就发过,1年前又发过,但持续不断的利润下滑仍然没有让那些自以为的业内专家得到教训。各种软件垃圾股依然是市盈率高企,年年负增长,基金抱团
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:251
高价值企业的奥秘
高价值企业的奥秘(一):高重置成本是什么让一个企业卓尔不群,而另一个企业碌碌无为?又是什么让一个企业长期享受很高的估值溢价,而另一个企业却反反复复始终围绕着净资产做估值回归?可以是很多,比如客户满意度
栏目:融资经验 时间:2016-02-09 点击:125
上市公司调研员调研札记
调研札记一:相不相信调研这事儿不能细说,想当年也是青春飞扬,怀着一颗彼得林奇的心去调研A股企业,东问问西看看,为了一个数据漏夜推算,也为了一个项目进度不厌其烦地跟董秘煲足电话粥,那到头来呢,嘿嘿,只能说善哉善哉。那么多年过去了,也入道了,当然这些东西说出来要让学院派的很多研究员们伤心,调研要的绝不是高管们说的,甚至都不是他们私下跟你说的,也不是你反复的财务测算和估值模型推演,最终其实你只需要去解决一个问题,那就是你相不相信的问题。有些公司很简单,你不用这问题那问题的问,只要一去就知道靠不靠谱,所谓望闻问切
栏目:财报分析 时间:2016-02-09 点击:177
2013年度A
作为上市公司战略管理的一项重要内容,投资者关系管理对上市公司在资本市场实现合理估值,降低融资成本,培养长期投资者,提升品牌形象,进而创造公司价值等方面至关重要。2012年底至2013年初,润言首次尝试对境内A股
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:90
A股拟上市公司对赌协议案例分析
对赌协议:又称为估值调整机制(value adjustment mechanism),在被翻译成对赌机制,指在股权性投资安排中,投资方在与融资方管理层达成协议,对于未来的不确定情况进行约定,如果约定条件出现投资方可以行使一种对自身有利的权利,反之则融资方或管理层就可以行使另一种对自身有利的权利。从理论上分析,估值调整机制实际上是一种期权形式。
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:173
如何对轻资产公司进行估值
轻资产类公司并购估值争议不断每一个并购交易披露之后,外部行业观察者、财经媒体、专业投资机构等都会围绕交易价格进行多角度分析,通过对比行业类似收购,以判断并购的出价是否合理。比如同样使用收益法估值
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:232
PE投资协议的框架结构
谈判过程是投融资各方斗智斗勇、有进有退、有攻有守的过程。谈判中首要是要建立双方认可的价值标准,切忌站在各自的要求上进行意志较量。由于投资方和融资方的出发点和利益不同,双方经常在估值和合同条款清单的谈判中
栏目:私募投资 时间:2016-02-09 点击:198
对赌协议简介
对赌协议(估值调整协议)是投资方与融资方在达成协议时,双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现,投资方可以行使一种估值调整协议权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。所以,对赌协
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:186
谈并购
近日两则医药行业的并购交易值得关注。一是康恩贝公布的收购伊泰药业88%股权交易,收购股权对应的评估值不到8000万,收购作价2亿元。伊泰药业目前尚处于亏损阶段,唯其拥有的独家品种麝香通心滴丸潜力巨大,2亿的收购
栏目:企业法律 时间:2016-02-09 点击:108
公司估值系列之一:估值要简化
记得钟兆民老师在《东方港湾2007年投资管理工作分析与总结》中写道:“投资杰出的上市公司,长期持有,是我们战略层面的事,尽力追求估值的准确性,则处在战术的层面。我们会用一辈子的时间去坚守价值投资,同时我们
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:80
选老公要用哪种估值法?
从人类天性来讲,男女的需求是高度统一的:即都是好色又好财,物质为基础,精神为追求。社会观念与社会规则改变了成年后的男女,使其向不同的方向发展:即,男求色,女求财。
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:120
公司估值系列之二:估值要思考
投资者普遍觉得DCF估值的方法知易行难,很难破解其中的难点,如未来增长率的设定、预测期该有多长、永续增长率设为多少、折现率该给多少。这也许就是资本市场的神秘所在,估值是一门科学,更是一门艺术,否则商学院的
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:163
公司估值系列之三:估值要依竞争优势而定
前面谈了“估值要简化”、“估值要思考”,谈了一下DCF估值法不能滥用,这种方法只有一部分公司有资格用它估值。下面接着谈一点个人看法:估值要灵活——要依竞争优势而定。我们知道,巴老在早年是做“烟蒂投资”,上世纪70年代以后才渐渐转向“寻找超级明星股”这一思路。在巴老过去30多年的信中,他反复强调了“经济特许权企业”、“商品型企业”,这其实就是巴老对公司竞争优势的一种解读,也算是他对公司的一种分类。DCF估值法,其实就是假设这家公司在遥远的未来有远期现金流并对其进行折现,但这种假定得要看看是什么公司,投资面临
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:45
一文详解企业并购如何估值
在企业并购中,买卖双方谈判的焦点无疑是对目标企业的出价,而目标企业价格确定的基础是对目标企业的估价。估价是确定目标企业的并购价值,为双方协商作价提供客观依据。在企业的估价实践中,有多种方法与技巧,包括估值的成本模式、估值的市场模式和资产收益法评估模式。值得注意的是,各种估价模式只是估价方法与技术,实践中对目标企业的出价在很大程度上取决于并购双方的实力、地位、谈判技巧及双方出让或受让的意愿等。1、企业价值评估的概念:企业价值评估,是指专业评估机构对企业评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:217
聊聊估值那些事儿-指标背后的故事
虽然企业的内在价值的经典衡量方式是DCF(现金流贴现法),但这种方法的天然限制因素(比如计量比较复杂、只适用于价值稳定类别的企业、引入的变量条件较多等)和不直观性,使得投资者更经常参考的是一些较为直观简单的估值指标。这里将探讨几个最常用指标的内在意义和相互区别,特别是当几个指标之间发生某种组合情况时,其隐含的风险与机会的衡量思路。最被广泛应用的市盈率指标(PE),其实质是相对于损益的一种溢价形式。市盈率法要特别注意到损益表的修饰空间和变动弹性远大于资产负债表。最通常的错误在于,将“当期业绩”与企业的“盈利
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:139
信托风控中土地抵押的四类风险
一、评估风险首当其冲信托宣传书中广为引用的抵押率,是用信托融资金额除以土地评估值,一般在30%~50%,越低越安全。这个指标确有意义,但不容忽视的是土地使用权的评估机构经常是被信托公司所聘,在信托公司属性由
栏目:信托观察 时间:2016-02-09 点击:107
私募股权投资中的对赌协议探析
对赌协议英文名称为“Valuation Adjustment Mechanism(VAM)”,直译过来是估值调整协议。在西方资本市场,估值调整几乎是每一宗投资必不可少的技术环节。因为投资方和被投资方对企业未来的盈利前景均不可能做100%正
栏目:投资学院 时间:2016-02-09 点击:437
并购估值:方法选择差异大上市公司并购估值总体偏低
经济经过20年的高速发展之后,低效率的、资源消耗型的发展方式已经难以为继,在这种情况下,一方面需要淘汰落后产能,另一方面则需要通过并购重组来加快产业结构调整。上市公司的并购重组是资本市场永恒的话题,2013年在政策支持与制度支持下,A股上市公司将有望掀起新的并购重组大潮。在此背景下,特推出《2013年上市公司并购专题研究报告》,旨在对A股上市公司的并购行为进行深入、详细的研究,希望能通过对“并购绩效”、“并购估值”等核心问题的探讨,以期向并购市场参与者揭秘A股上市公司并购所存在的特点,并为
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:117
并购估值:企业价值评估收益法
关于上市公司的并购标的评估,一般都是采用第三方资产评估机构的评估结果。
栏目:投资分析 时间:2016-02-09 点击:238
从投资方视角看对赌协议条款设计及法律适用问题
导读:对赌协议作为以经营业绩或上市等作为估值标准为内容的调整性约定,被广泛应用于投融资、并购、股权转让及清算等环节,本文从投资方角度出发,结合实务领域的具体应用,对对赌协议条款设计及法
栏目:投资学院 时间:2016-02-08 点击:164
超级资本运作:看他是怎样“绕”过了证监会审批
导读:15年辞职创业,到10月底就成功控制一家A股上市公司,公司估值超过200亿元,个人身家超过40亿元。通过持股公司,70多名员工成为千万富翁。这就是原京东集团副总裁赵国栋辞职创业,半年内通过一
栏目:股票市场 时间:2016-02-08 点击:174
中概股私有化套利流程和套利探讨
中概股公司为什么要私有化中美两地估值差异巨大,回A股股票翻几番比如暴风科技最高时是迅雷市值的7倍,分众传媒165亿私有化借壳七喜控股现在市值1000多亿。时间:提出要私有化到私有化结束好像要1年时间,许多15年4月提出的现在16年1月份还没有结束。私有化结束,然后多久回A股上市流程没研究过,因为和散户没什么关系,葛总有篇文章关于什么壳是中概股可以借的大家可以看看《中概股私有化,让一部分人先富起来》http://www.jisilu.cn/question/50812私有化流程1,董事会收到私有化要约(非约
栏目:股票市场 时间:2016-02-08 点击:143
互联网创业公司估值的科学方法及案例分析
第一部分摘要1.互联网估值首先应该对其商业模式有清晰的认知。我们本文中,已经论述过硬件企业和互联网企业的价值可能相差甚远;其次,我们需要明确企业所处的发展阶段和变现模式;最后才是定量指标,包括反映当前(或者过去)时点的用户数、流量和单用户收入(ARPU);以及相关指标的变化趋势。可比公司市值也是重要参考指标。2.小米 vs 火腿肠(HTC)们的案例说明市场对互联网企业和对硬件制造商的估值体系相差极大。小米公司无疑是近几年企业的一个神话,市场给予小米公司的估价要远远优于单纯的手机制造商,而直逼互联网公司
栏目:投资分析 时间:2015-11-15 点击:642
EBITDA指标的四种优化法
EBITDA是在美国财务体系中的一个重要科目,尽管并非通用的会计准则方式,但在美国上市公司的财务报表中,EBITDA作为其中的科目和指标之一往往清晰地列于其中。近年来,随着企业财务体系的不断进步以及私募股权投资的快速发展,EBITDA越来越受到企业及投资公司的重视,尤其是在投资估值及管理层绩效考核领域应用甚广。 应用一:投资估值EBITDA,即息税折旧摊销前利润,是扣
栏目:财务管理 时间:2015-07-28 点击:1108
资产收益法评估
资产收益法评估一、收益法简介:收益法也称收益现值法,是通过估算被评估资产在未来的预期收益,并采用适宜的折现率折算成现值,然后累加求和,得出被评估资产的评估值的一种资产评估方法。运用收益法进行资产评估的基本思路是:投资者购买收益性资产是一种投资行为。其目的往往并不在资产本身,而是资产的获利能力。即资产的价值通常不是基于其历史价格或所投入的成本,而是基
栏目:收益测算 时间:2015-04-27 点击:586
如何建立财务模型
建立一个公司的财务模型是进行DCF现金流分析估值的基础。虽然这很基本,但是并不是所有的专业人士都能掌握这个基本技能。我就知道有一个掌管将近60亿人民币的某基金经理不知道如何建立财务模型,无法平衡资产负债表。
栏目:财务模型 时间:2015-02-18 点击:954
巴塞尔新资本协议内部评级法浅析
2001年初巴塞尔银行监管委员会(下简称委员会)公布了《巴塞尔新资本协议草案》,并就此草案向各界征求意见,拟于2006后实施。在此草案中,最引人注目的莫过于对信用风险估值的内部评级法(The Internal Rating-Based Approach,下简称IRB)的推出。该方法的推出,在整个业界产生了极大的反响,下面我们就其方法体系做一介绍:一、概 要IRB的推出,是委员会经过对
栏目:信用评级 时间:2015-01-14 点击:473
公司的不同价值和估值
所有公司,无论是否上市,都是有价值的。不同的公司,在不同的时间点,其价值是不同的。上市公司的市值,是通过当天的股票价格计算出来的,那么,如果一家公司不是上市公司,它的价值又是如何衡量的呢?实际上,任何一家公司,都有不同的价值衡量标准,下面是几种常用的价值概念。账面价值Book Value简单来说,公司的账面价值,就是从公司的账本
栏目:投资分析 时间:2015-01-10 点击:568