设立离岸证券交易市场服务跨境业务战略

“一带一路”建设应考虑配套提供资本市场融资服务

“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”（简称“一带一路”）建设，是、国务院根据全球形势变化，统筹国际两个大局做出的重大战略决策。“一带一路”要做到“五通”，货币资金的互通是重要部分。不仅要做到货币互换，还要通过丝路基金、亚投行等投资机构加强投资活动。与此同时，我们还应当考虑配套提供资本市场的融资服务。

众多沿线大部分是新兴和发展家，经济发展阶段有所不同，区域金融抑制广泛存在。许多资本市场发展缓慢，优质企业缺少安全和高效的直接融资渠道；总体经济实力有限，建设互联互通的基础设施缺乏资金和融资支持；“一带一路”涉及多个、多个币种的广泛跨境金融合作，目前却缺乏有效的多边合作框架；此外，由于地缘政治、经济博弈非常复杂，建设并完善区域货币稳定体系、投融资体系和信用体系还存在一些现实困难。

遵循“重视沿线分化、掌控政策机动、活用创新思维、发挥金融作用”原则，吸引沿线企业到上市，是推进人民币投资货币化的关键，也是切实破题“一带一路”的“牛鼻子”。

在顶层设计上，建议充分发挥金融作为软实力的先行优势和引领作用，集中金融力量办好“一带一路”这件大事，将“创新思维、创业心态”贯彻到底，在战略安排上体现“四个结合”：一是“引进来”和“走出去”相结合，既要积极推动金融机构走出去，也要大力吸引沿线企业走进金融市场；二是利益共享和金融反制相结合，促进沿线实体经济与资本市场的深度结合，在共赢模式下切实提升在“一带一路”沿线的金融控制力和政治影响力；三是宏观目标和微观利益相结合，保障宏观战略的推进具有坚实的微观基础；四是整体推进和机动灵活相结合，既要全面加强与沿线的金融互动，还要根据多重分化的区域特征区别对待，特别重视与关系复杂的建立密切金融关系，让金融成为减轻崛起压力和破解周边难题的利器。

舆论引导上，建议处理好境内离岸证券交易市场（国际板）与香港资本市场的关系，强调互利共赢的关系而非零和博弈关系，通过“沪港通”和“深港通”等渠道让香港地区共享利益。

具体创新上，建议在上海自贸区或者前海推出离岸证券交易中心（即国际板），通过相应制度设计吸引沿线的重点企业赴上市，从而建立沿线实体经济与资本市场的直接联系，提振境内投资者在战略实施中的利益分享，并用金融手段切实增强在“一带一路”推进过程中的影响力和主导地位。

推出离岸证券交易中心的九大设想建议

第一，依托沪深交易所或者新三板，在上海自贸区或深圳前海设立离岸证券交易中心（国际板），允许境外公司，特别是“一带一路”的公司，发行股票并上市交易。

第二，该市场为离岸市场，与目前的A股市场有较大差别。境外公司可以普通股形式直接挂牌上市；以人民币计价，但境外投资者可以不受外汇规模、外商投资比例的限制，自由买卖；境内合格的投资者也可参与该市场。

第三，境外企业境内上市，如直接嫁接在目前的A股市场，难度较大。前些年上交所筹备国际板，目前已经暂停；上海期货交易所下属的上海能源交易中心开展原油期货交易中心，目前进展顺利。其经验教训值得借鉴。设立离岸市场，与A股市场相对独立，比较容易操作。法规上，可以在目前《证券法》的框架下，通过国务院颁布规定的方式制定规则。

第四，遵循循序渐进的原则。在“沪港通”和“深港通”推动国际资本有序进入资本市场的基础上，先行先试，逐步调整，先开口子，再择机全面推进；先小范围，再逐步扩大范围；先小额度，再慢慢加大力度。

第五，在推动“一带一路”沿线企业赴上市过程中，积极鼓励并支持由券商、投行和商业银行提供相关金融服务，适当减少欧美金融机构的参与度，既保障这一过程的风险可控，也给金融机构的国际化提供更有力的帮助。

第六，制度上允许各国的境外企业挂牌上市，包括欧美大型企业、红筹公司、“一带一路”公司，等等。但是政策上要把丝路基金支持的相关项目、对所在国经济具有系统重要性的沿线企业、和业务往来密切的相关企业，优先安排上市。

第七，要加强对上市公司的协同监管，以维持良好的市场秩序，保护投资者。为此，必须与相关建立良好的司法合作机制，并发挥证监会在协同监管中的核心作用。此举可在保障投资者利益的同时，用金融手段强化在“一带一路”推进过程中的影响力和主导地位。

第八，发行交易以人民币计价。可以增强境外投资者持有人民币资产的信心，推动人民币国际化。促进沿线与的贸易往来更多地使用人民币结算、计价；支持沿线人民币离岸中心建设，促进人民币在岸市场与离岸市场互动。

第九，该市场可以同时发行交易境外企业的债券及其他证券产品。【完】