价值投资最好的机遇

投资分析 2016-02-09  星期二 梁信军 2966字 价值投资

一、我们迎来了价值投资的最好机遇

第一,从全球看,中国的消费市场地位已被认同。越来越多的人注意到中国将是全球最大的消费市场,但是在很多行业,中国的消费市场规模占全球还不到15%,按人口比例应该占到22%。但是还有好多企业、行业的中国市场占比很小,但以后会大。比如我们投的Club Med,中国的出境游占到全球的18%到20%,但是Club Med中国现在消费占了Club Med全球5%都不到。这个就是价值投资的机会。

第二,一段时间来,全球的资源能源跌到了谷底,但中国这么庞大的产能、人口需求,所以中长期看,资源能源还是稀缺的。所以机会来了。

第三,最近美联储伯南克说明年6月份退出QE,导致风险类资产暴跌,包括金融、股票都在跌,但长期看通货膨胀是确定存在的,风险资产还得涨。这就是价值投资的机会。

第四,对中国来说,今年上半年奢侈品消费增长只有7%,很多媒体欢呼说十几年来终于平民消费打败了高端消费,实际上是政策的影响。未来如果消费能维持14%,有品牌的消费一定高于14%,高端品牌一定高于有品牌的增长。这半年颠覆了常识,大家看来高端消费靠不住,这个时候价值投资的机会就来了。

第五,城镇化的问题。现在政府说中国要城市化,那城市化2.0版本意味着什么?意味着不仅仅是把土地开发出来,还要把土地上的城市功能建设起来,城市哪些功能呢?第一得有产业功能,没有产业功能就没有就业,人口留不住,第二围绕产业功能得建设金融功能,没有金融功能产业怎么发展?你想把人留住,就得建设文化跟教育功能,还得建设商贸物流功能。所以,现在中国政府提出的新型城镇化,也符合我们价值投资的理念。所以我们提出,在中国城镇化2.0版本中,要建设城市城镇功能的话,把复星现有的地产能力跟产业嫁接,我们的价值就体现出来了。

第六,中国的服务业处在爆发性的增长前夜。到明年6月份人均GDP超过7千美元,服务业会有爆炸式增长。现在已经有点苗头的,就是互联网。因此,在服务业爆发性增长的前夜,我们现在要做价值投资。

第七,老龄化的挑战问题。老龄化问题我们现在已经花了两年时间建成了一个项目,建成之后全国各界参观了这个样本。而且形成了一个稳定的团队,我们就可以大规模的复制推广。

第八,个人金融需求也面临着爆炸性增长。对银行和保险有很大的改革压力,所以金融从银行跟保险这两个分析得出一个结论,如果说这两个行业再不增加投资能力,是无法匹配个人金融需求的。你想买入个人高收益的需求,投资能力又不匹配,只有亏损买入,这就微利甚至亏损了。我们就是以投资能力见长,现在我的投资能力终于被金融机构需要了,对我们来说就是机会。我们强大的投资能力,怎么跟金融对个人金融提升收益的需求、推动改革的动力结合在一起。所以我们机会就来了。

第九,由于直接金融比例快速上升,由于互联网的冲击,包括利率跟费率市场化,已经彻底改变了金融业的盈利模式,国家也推出金融不能国有企业单干,得允许民营企业上,现在有一个大开放的机会。所以,一方面我们看到大家对金融表示非常大的担忧,现在金融整个行业是估值最低潮的时候,但另一方面我们也看到,未来全中国成长最快的,恰恰就是金融。所以从价值投资来说,这就是未来成长最快的一个行业的阶段性谷底。

第十,中国股市带来的PIPE的机会。很多人说中国股市跟中国经济是不匹配,不协调的,不合拍的,这个话说得也对,也不对。我们作为投资来说,尽管中国经济还不错,但股市已经掉到谷底了。这个时候该买,是要认真看。

第十一,装备,现在已经跌到接近净资产,就是买入的时期。中国这么大的地盘,这么大的建设需求,总是需要装备的。再就是能源,煤,很便宜,现在三分之二的煤企已经在亏损了,大部分资源都跌到接近净资产的范围了。所以我觉得,我们知道有些行业是好的,现在不行,应该抓住机会去买。

第十二,周期性行业,现在是谷底。

二、我们要统一思想,加大力度

1、要坚定的毫不犹豫的拥抱互联网。

互联网对传统行业的影响已经是根深蒂固了,影响面不断在扩大,影响比例在不断提高。互联网有三个比较重要的数据。1.对购物的影响,对商业的影响。今年年底9%通过互联网购物,以后增长率每年38%。美国现在除了房子,除了汽车跟汽油,一半是通过互联网走的。美国的今天,就是未来的中国。2.就是对金融的影响,银行的业务线上交易占52%,用电子商务购物的将近22%、23%,这个比例上升非常快,也是37%、38%的增长。3.移动互联网。去年7月份跟PC互联网的用户数一样,今年5月份比PC互联网增加了28.9%。所以不仅传统行业应该“颤抖”,互联网本身也要“颤抖”,移动互联网要把你淘汰了。这几年百度暴涨,他移动端的收入增长已经占到整个公司的16%到17%,移动端单一季度销售额已经超过360整个公司的销售额。移动互联网将来会把互联网淘汰掉。

所以,我们拥抱互联网这个战略,非常明确:第一,我们要投资那些高增长的互联网,包括移动互联网、互联网金融、大数据,以及其他一些新的东西。第二,要坚定不移的投资那些伴生互联网产生的新行业,比如分布式仓储、菜鸟物流、大数据地产等等。第三,我们要坚定不移的、认真的应用互联网改造我们传统行业,或者说已经改造过的东西,我们要高度重视。拥抱互联网的策略,要坚定不移。

当然,这里面我想增加一些内容。第一,我们有VC团队了。有VC团队之后,除了像PE这样看互联网之外,我们还要对标海外。我们可以看海外有,中国还没有的,我们可以认真的推一推。第二,互联网这个领域,我们也应该坚定不移的贯彻“中国动力嫁接全球资源”。哪一些海外互联网的产业公司投资之后能带来中国的高增长,通过中国高增长可以恢复甚至加速他全球增长,这个也应该看。现在我们没有投,投的大部分是中国本土互联网。也是可以认真看一看的。第三,互联网人才方面。之所以最近我们速度比较快,跟我们引进了不少人有关系。

2、要统一思想,加速全球化。

全球化方面过去三年来我们做了两笔,今年上半年做了三笔,今年下半年还有两三笔。这一块不仅集团在加速,子公司也在加速。第一就是医药,医药上半年就做了两笔,地产没有直接做“中国动力嫁接全球资源”,但做了类似的,比如跟Fortress公司的合作,跟亚特兰蒂斯的合作,也都算。但这个力度还要加大,现在很多产业我们还不敢碰,加速全球化,我们应该统一思想,包括钢铁、装备、TMT,都是可以考虑的。

3、要统一思想,聚焦大项目。

聚焦大项目,第一可以降低我们风险。大项目来源一个是在“中国动力嫁接全球资源”,我们能找到大的项目,第二中概股的低估机会,在国内、香港PIPE的机会,以及中国概念股在海外被做空,反做空私有化还是有机会的,第三个,中国现在股市不好,很多行业龙头不愿意上市,我们可以私募,帮他整合行业资源,也是个机会。所以聚焦大项目,一个我们要知道做大规模的,第二还是要有路径。大项目还可以在产业协同方面去找。比如说地产+医药,我们有一个大健康,你做一个,就是几亿、十来亿的利润。大文化,大金融等等,从产业协同方面去找。

4、要统一思想,加速PIPE的投资。

现在PIPE的投资,已经有所斩获了,金融的,TMT的。我认为这个方面胆子应该更大一点。现在都这么便宜,你天天还在看非上市,上市的很低潮,价格很便宜,也可以买。所以PIPE这个事情还是要统一思想,要加大力度。【完】