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融资租赁行业2019年投资策略:息差前高后低资产质量重回关注

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融资租赁行业2019年投资策略-息差前高后低资产质量重回关注

资产端定价能力随着社会融资的恢复和经济的放缓而下降
2018年上半年,融资市场的主要矛盾在于金融去杠杆带来的信用端的供给不足。 相对银行贷款,融资租赁业务面临相对宽松的监管环境,所接受的抵押物品种更加多样,融资方案期限和利率设计较为灵活,对融资资金的用途方面也限制较少。因此在资管新规和金融去杠杆导致非标融资大幅萎缩的背景下,融资租赁作为银行贷款融资补充,获得了增长空间,资产端议价能力也有所上升。但企业能够承担的负债成本取决于企业其投资收益率的水平。三季度环比来看,经济增速下行的趋势已经确认,名义GDP增速从2017年末的11.15%下滑至三季度末的9.71%。基于2018 年三季报计算的A股非金融上市公司ROIC(年化)为5.5%,相比2017年的6.9%出现明显下滑。随着严监管环境的缓和与货币宽松的持续,信用端的供给不足将逐步修复,而实体经济增速和投资收益率的下行最终会传递到金融企业资产端定价水平,带来实体企业融资成本的下行。

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