国外商业银行资产管理业务组织架构和业务模式概览

国外商业银行资产管理业务组织架构和业务模式概览

资管部周琼

融资工具

2019-07-12 00:41:50

银行理财业务在内的资产管理业务迅猛发展,要求理财业务实行事业部制、试点子公司,引起广泛关注。本文研究比较了国外一些商业银行资产管理业务组织架构及业务模式,分析其特点及对我国银行资管业务的启示。7dL租赁视界

一、国内外银行资产管理业务发展概况

资产管理(资产管理和财富管理有时在相同的意义上,有时在不同的意义上使用,一般区分是财富管理从客户角度,资产管理从投资角度。本文中统称为资产管理。对国外银行部门设置按原文直译。)是一个宽泛的概念,通常指投资人(包括零售客户、私人银行客户、机构客户甚至主权国家)委托资产管理机构对其资产进行管理,以实现其约定目标的综合金融服务。国外资产管理业务常用的管理资产规模(AUM:Assets Under Management)指标和我国银行理财产品规模指标虽从产品形式、投资标的、法律关系、会计核算方法等来看有一定差异,但银行受托资产管理的性质类似,本文中作为可比指标。国外AUM一般指的是由银行(或其他资产管理机构,本文只研究银行)进行投资管理,银行按资产市值的一定比例或约定方式收取资产管理费的资产,但各银行统计口径有差异。银行销售其他金融机构的资管产品(如保险、基金、信托计划等)和股票、债券等,若只收取销售佣金,并不控制投资方向,有的银行将其归为经纪业务,不统计在银行的AUM之内,而统计在客户资产或客户余额指标内(各银行名称和口径也不完全一致)(如美国银行称为客户余额(Client Balances),包括AUM、经纪资产、托管资产、存款、贷款和租赁余额。瑞银的客户资产(Client assets)包括AUM、存款和托管资产,瑞银的投资资产(invested assets)包括AUM、存款,不包括托管资产。摩根大通银行的客户资产(Client assets)包括AUM、经纪资产、托管资产等,但不包括存款。),但在全权委托或咨询委托服务模式下,也可能统计进AUM。国内银行的AUM则一般包含了表内外所有客户资产,基本相当于国外银行的客户资产。7dL租赁视界

2013年末全球资产管理业迎来了金融危机后最强劲的增长,AUM余额比2013年增长了13%,达68.7万亿美元(波士顿咨询公司数据)(波士顿咨询公司(BCG),Global Asset Management 2014:Steering the Course to Growth(2014年7月)。)。全球前20名资产管理公司数据见表17dL租赁视界

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注:除贝莱德数据为年报数,其他数据均来源于彭博(Bloomberg)(2015年6月1日查询数据)。母公司性质/主业栏为作者大致归类。如摩根斯坦利、高盛在金融危机中转为银行控股公司和金融控投公司,但仍归作投资银行。7dL租赁视界

从国际大银行来看,AUM占银行总资产比例普遍较高,下表列举的国际大银行最低的为36%,汇丰、摩根大通、美国银行三家综合性银行分别为36%、68%、43%,在全球银行中资产管理规模最大的瑞银集团AUM占资产比重达257%,以托管和资产管理业务为特色、表内业务相对不大的纽约梅隆银行更高达 444%。2012年末美国银行AUM/总资产达97.6%,即二者基本相当。2014年末中国银行业理财/总资产为8.7%。7dL租赁视界

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注:除“美国银行业”一行的数据为2012年末(因为美国银行业AUM目前只找到2012年末OFR数据),表内其他数据均为2014年末。银行数据来源于各行2014年年报(表1数据来源于彭博,二者有一定差异)。中国银行业总资产和理财余额来源于银监会,存款余额来源于人民银行。美国银行业总资产和存款余额来源于美联储。国外银行理财栏口径,瑞银、瑞信、德意志银行为投资资产(invested assets),其他银行为AUM(汇丰称为funds under management)。7dL租赁视界

二、国外主要商业银行资产管理组织架构和业务模式

本文列举的银行资料主要来源于各行年报、10-K表格(Form 10-K)和官网等公开资料,少数来源于交流。7dL租赁视界

这些银行中既有综合性商业银行,也有过去的投资银行(摩根斯坦利、高盛),以财富管理和投资银行为主营业务的银行(瑞银集团、瑞士信贷),以资产管理和托管业务为主的银行(纽约梅隆银行)。7dL租赁视界

(一)美国

1.摩根大通

2007-2011年,摩根大通公司分为零售金融服务、卡服务(包括汽车贷款和学生贷款)、投资银行、商业银行、资金管理和证券服务、资产管理六大业务板块。2012年四季度调整为消费者和社区银行(含大通财富管理子板块)、公司和投资银行、商业银行、资产管理(含全球财富管理GWM和全球投资管理GIM两个子板块)四个主要业务板块,其中后三个业务板块组成了摩根大通的批发银行业务,2014年仍然如此。7dL租赁视界

2014年资产管理模板业务的收入和净收入分别占全行的12.3%、9.9%。从2012年到2014年三年的ROE来看,资产管理板块的ROE水平最为稳定,在2014年还是ROE最高的业务板块。7dL租赁视界

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来源:摩根大通银行年报。净收入占比之和可能不为100%,是因为有合并调整项目。下同7dL租赁视界

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)是金融控股公司,其主要的银行子公司是摩根大通银行(银行网点在其名下)和美国大通银行(信用卡发卡银行),主要的非银行子公司有摩根证券有限公司(J.P. Morgan Securities LLC)等。在不同国家按当地要求以分行、子公司、代表处等形式运营。7dL租赁视界

摩根大通公司全资控股的资产管理子公司JP摩根资产管理控股公司(JPMorgan Asset Management Holdings Inc.),负责整个资产管理板块的业务管理。旗下还有众多子公司。7dL租赁视界

2013年的10-K表格中,列出了摩根大通公司旗下的500多个子公司。其中JP摩根资产管理控股公司下有59个子公司。包括摩根资管(亚洲)公司、JP摩根资管(日本)有限公司,JP摩根另类资产管理公司,JP摩根全球绝对收益策略基金公司(JPMorgan Global Absolute Return Strategies Fund LLC),JP摩根危机债券机会基金公司(JPMorgan Distressed Debt Opportunities Master Fund Ltd.)等。2014年的10-K表格中,只列出了显著重要的(significant)49个子公司。JP摩根资产管理控股公司下列出了6个子公司:JP摩根投资管理公司(注册在美国),JP摩根资产管理国际有限公司(注册在英国),JP摩根资产管理控股公司(英国),JP摩根资产管理公司(英国),JP摩根资产管理控股公司(卢森堡),JP摩根资产管理(欧洲)。7dL租赁视界

2014年摩根资管有2万名员工,其中客户顾问(client advisors)有2836人(消费者和商业银行板块共有客户顾问3090人),组合管理经理600多人,研究分析师250人,市场策略师30人。7dL租赁视界

摩根资管提供所有主要类别的资产投资管理,包括权益投资、固定收益、另类投资、货币基金等。衡量资管业绩的硬性标准是所管理基金被评为四星或五星级基金的数量和比例(2014年旗下有228只基金被评为四星或五星级基金),和获得了超过基准收益率水平的AUM的百分比(2014年84%的10年长期基金在业绩前50%的基金内)。由于优异的业绩持续吸引顾客,自2010年开始,它平均每年AUM净增加约1000亿美元。7dL租赁视界

摩根资管在另类投资方面也是领先者,另类投资/绝对回报AUM达2140亿美元。7dL租赁视界

2014年,另类投资方面引进了30多种新的策略,包括新兴市场成长股权投资,流动另类资产和基础设施投资等。7dL租赁视界

摩根资管宣传其对资产管理客户服务的一大优势是,资管部门可以和本行的其他各部门(都是世界一流的,这是全能型银行的优势所在)合作,满足个人和企业各种金融需求,从现金管理到信托、不动产、按揭贷款、其他银行服务等。7dL租赁视界

摩根资管服务三类客户,一是私人银行客户,包括高净值和超高净值个人客户、家庭、货币经理(money managers)、企业主和小公司。服务内容为向客户提供投资建议和财富管理服务,包括投资管理、资本市场和风险管理、税务和不动产筹划、银行业务、资本筹措以及其它特殊的财富咨询服务。其私人银行50%以上的AUM来自于委托资产超过1亿美元的客户,86%的AUM来自于委托资产超过1000万美元的客户(在美国各银行中是最高的)。二是机构客户,包括公司、公共机构、捐赠基金、基金会、非盈利性机构和政府,服务内容为向客户提供综合的全球投资服务,包括资产管理、养老金分析、资产负债管理以及风险预算策略等。三是零售客户,包括金融中介和个人投资者,服务内容为向客户提供投资管理、退休计划管理等全面投资服务,并通过中介和直接渠道提供多种投资产品。7dL租赁视界

风险管理架构方面,各业务板块负责其业务活动中内在的风险管理。每个业务板块都有个风险管理委员会,如资产管理板块有资产管理风险委员会。2013年还成立了信托风险(银行未能执行适用的法律和监管规定,未能按高标准的尽职标准,未能按最大化客户利益原则行事,或未能公平对待客户,而导致监管行动、声誉损害或财务责任的风险。)委员会,研究全行信托活动相关的风险和信托风险治理架构。各业务板块的重大事项可提交全行风险委员会或其他相关委员会。资产管理业务风险和其他业务风险一样都纳入全行风险治理体系下。7dL租赁视界

2.美国银行

美国银行2006-2008年划分为三大业务板块:全球消费者和小企业银行、全球公司和投资银行、全球财富及投资管理。2009年分为六大业务板块:存款、全球卡服务、住房贷款和保险、全球银行、全球市场、全球财富及投资管理。2012年调整为五大主要业务板块,一直到2014年仍是如此:消费者和企业银行(CBB)、消费者不动产服务(CRES)、全球财富及投资管理(GWIM)、全球银行(GB)、全球市场(GM)。2014年GWIM板块的的收入(184亿美元,创历史新高)和净收入(29.74亿美元)分别占全行的22%和62%(净收入占比高是因为CRES板块亏损)。从2012到2014年,GWIM板块都是资本回报率最高的板块。7dL租赁视界

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GWIM板块包括美林全球财富管理和美国信托-美国银行私人财富管理两个业务条线。美国银行2007年收购美国信托公司(U.S.Trust)、2008年收购美林公司后,将自己原有的全球财富及投资管理板块业务整合进去。7dL租赁视界

GWIM板块为从新富族群(Emerging affluent)到超高净值个人和机构客户提供投资和经纪服务、不动产和财务规划、信托组合管理、现金和负债管理、特色资产管理、退休计划服务、慈善管理等服务。7dL租赁视界

美林财富管理主要面向可投资资产在25万到1000万美元间的客户,除了提供Merrill Edge所包含的所有账户及管理服务外,还通过一对一的财务顾问(financial advisors)服务量身打造符合客户财务目标和财务结构的财富管理策略。7dL租赁视界

美国信托和美林财富管理的私人银行及投资团队,主要面向可投资资产超过1000万美元的高净值及超高净值个人客户和家庭,提供全面定制及复杂的财富管理策略,包括流动性管理、另类投资、对冲策略、信托方案、税务管理、个人信托服务及慈善信托基金、家族管理等,为客户提供跨越几代的家族财富管理服务。7dL租赁视界

2014年报中提到,板块间的联动效应日益明显,如当年美林新增的40%个人客户都是从其他条线介绍而来,很多美国银行公司和机构客户的职员也将其个人财产交由GWIM管理,美国银行服务的公司客户购买其机构养老金计划的数量增长了53%。7dL租赁视界

美国银行的客户按可投资资产金额变化在不同板块间迁徙,若客户的分类发生变化,例如由消费者部门的客户变成私人银行的客户,则其存、贷款都计入私人银行部门,年报中披露了客户的双向(往高层或低层)迁徙数据。7dL租赁视界

3.富国银行

2014年富国银行分为三大业务板块:社区银行,批发银行,财富、经纪和养老(WBR)。7dL租赁视界

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富国银行以交叉销售著称,2014年,其零售银行客户平均有6.17个富国银行的产品,批发银行客户平均有7.2个,WBR的零售客户平均有10.49个产品。7dL租赁视界

WBR板块有三大条线:一是财富管理条线,向富裕和高净值客户提供全覆盖的财富管理解决方案,包括财务规划、私人银行、信贷、投资管理、信托服务。富国银行2012年在整合原来旗下财富管理机构的基础上推出服务品牌Abbot Downing(子公司),针对可投资资产在5000万美元超高净值客户以及捐赠基金、养老基金等客户。客户既可以享受“精品店”(boutique)的专业服务,又可以充分利用富国银行的各项资源。二是经纪条线,在美国对客户提供最全方位的咨询、经纪服务。三是养老条线,在为机构提供养老金和信托服务(包括401(k) 和养老计划),为个人提供零售养老解决方案,为人寿保险公司提供再保险服务方面处于领先地位。7dL租赁视界

4.花旗集团

2008年以前,花旗集团分为五大业务板块:全球卡业务、消费者银行、机构客户、全球财富管理、公司其他。全球财富管理包括美邦和私人银行两个业务条线。2007到2009年,花旗集团在金融危机中遭受重创,剥离了35项业务,其中包括2009年出售的美邦。2009年,花旗集团拆分为“花旗公司”(Citicorp)和“花旗控股”(Citi Holdings)两部分,业务板块进行了较大调整。7dL租赁视界

2014年,花旗公司分为三大业务板块(全球消费者银行、机构客户、公司/其他)、四大区域(北美,欧洲、中东和非洲,拉丁美洲,亚洲)。消费者银行下包含资产管理业务。花旗金(Citigold)财富管理是花旗零售银行的财富管理品牌,向客户提供投资渠道和咨询服务,包括共同基金、投资组合、股票、债券、保险产品和退休解决方案。私人银行归到机构客户板块下(这在各行中较为特殊,主要因为美邦出售后财富管理板块缩小)。私人银行部门有800个私人银行家和产品专家,在16个国家开展业务。7dL租赁视界

花旗的关键风险管理委员会(Key Risk Committees)中,有一个投资品风险委员会,下面又分为自创产品审批委员会(Manufacturing Product Approval Committee)和分销产品审批委员会(Distribution Product Approval Committee),前者负责花旗自创的,向个人投资者或第三方零售渠道销售产品的审批,后者负责从第三方引入的,向个人投资者(包括私银客户和消费者银行客户)销售产品的审批。花旗打造了一个“开放架构”(open architecture)的分销模式(即代销第三方投资品)。7dL租赁视界

5.摩根斯丹利

摩根斯丹利2014年分为三大业务板块:机构证券业务(净收入占比49%)、财富管理(占比43%)、投资管理(占比8%)。7dL租赁视界

财富管理板块向个人客户(富裕、高净值、超高净值客户)、中小企业和机构客户提供综合金融服务,包括公司自身和第三方(其他金融机构、保险公司、基金公司等)的产品,也提供经纪和投资咨询服务。财富管理部门也从事自身承担风险的固定收益交易(principal trading),主要是为了便于客户的交易和投资。财富管理板块还通过银行和其他第三方向客户提供现金管理服务,包括存款、借记卡、开立支票账户等,以及通过摩根斯坦利银行和摩根斯坦利私人银行提供证券借贷、按揭贷款、房屋净值贷款等业务。7dL租赁视界

投资管理板块包括传统资产管理、另类投资、商人银行和不动产投资等。组合管理经理和其他投资专家管理从货币市场基金到权益和固收策略、另类投资和商人银行产品。7dL租赁视界

2014年末,摩根斯丹利客户资产(Client assets)达到20250亿美元,AUM(摩根斯丹利写的是assets under management or supervision,未区分这二者,和下文高盛不同)11810亿美元(其中财富管理板块7780亿美元,投资管理板块4030亿美元)。7dL租赁视界

6.高盛集团

高盛集团2014年分为四大业务板块:投资银行(净收入占比22%),机构客户服务(占比35%),投资和借贷(占比32%),投资管理(占比11%)。7dL租赁视界

投资管理板块主要是向各类机构和个人客户提供投资管理服务和涵盖各主要资产大类的投资品(主要是通过独立管理的账户和混合工具,例如共同基金和私人投资基金),也向高净值客户提供财富顾问服务,包括组合管理和财务咨询,经纪和其他交易服务。高盛的服务对象以机构客户为主,零售客户的平均账户规模在4000万美元以上。7dL租赁视界

高盛认为在扩展私人财富管理平台方面有很好的机会,并且能和投资银行部门开展业务联系,如推荐私人财富客户投资于Facebook和Uber。高盛近年加强了在资产管理业务方面的收购,如2012年高盛资产管理公司收购了德怀特(Dwight)资产管理公司,2013年收购了德意志银行资产和财富管理旗下稳定价值基金业务。7dL租赁视界

高盛和摩根斯坦利类似,也是通过集团旗下的美国高盛银行(GS Bank USA)和高盛国际银行吸收存款。7dL租赁视界

高盛2014年末AUS(Assets under supervision)11780亿美元,其中AUM为10270亿美元,其他客户资产1510亿美元。年报中解释AUM指高盛受托全权管理并收取管理费的资产,包括共同基金、对冲基金、信贷基金(credit funds)、私募股权基金,以及为机构和个人客户单独管理的账户。其他客户资产指客户投资于第三方资产管理机构的资产、银行存款,以及在咨询委托下,高盛收取咨询服务和其他服务费的资产。AUS不包括客户自主交易的经纪资产。2014年末的AUS中,按资产大类分,固定收益资产占43.8%,股权类资产占20.0%,另类投资占12.1%(这三项合称长期AUS,占76%),流动性资产(货币市场投资和银行存款)占24%;按客户类型分,机构客户占35%,高净值个人客户占31%,从第三方销售渠道向机构客户、高净值客户、零售客户销售的占34%。2013年和2014年AUS的平均有效管理费(扣除不以资产为收费基础的)为40BP,2012年为39BP。7dL租赁视界

7.纽约梅隆银行

纽约梅隆银行是以托管和资产管理业务为主的专业性银行,优势在于能为客户提供资产管理全流程的服务。而且其业务模式是以收费为基础的,80%以上的收入来自于托管费、管理费等,因此对扩充资本的需求较小,资本充足率、信用评级都处于业内最高水平。7dL租赁视界

2014年分为三大业务板块:投资管理(2014年末AUM为1.7万亿美元,是全球第七大资产管理机构、美国第七大财富管理机构)、投资服务(包括托管、资金管理等,2014年末托管资产余额达28.5万亿美元,是世界第一大托管银行)、其他(信贷、租赁、全球市场等)。7dL租赁视界

纽约梅隆银行在资产管理领域不断收购。如2015年1月收购美国Cutwater资产管理公司,约有230亿美元AUM,主要是固定收益投资和解决方案专家。7dL租赁视界

2014年末它有13个资产管理专业子公司(“精品店”),每个子公司有不同的专业投资领域和服务对象,有符合自身特点的一套投资流程,纽约梅隆银行不强加统一的“机构观点”给子公司,也不设集团投资总监,子公司有较强的独立性。如房地产投资专家URDANG、次级债券资产管理者Alcentra、全球权益类投资专家Walter Scott等。7dL租赁视界

(二)英国

1.汇丰控股

根据汇丰控股2014年年报,其管理架构有三个维度,全球业务(零售银行和财富管理RBWM、商业银行CMB、全球银行和市场GB&M、全球私人银行GPB等四大板块),地理区域(欧洲、亚洲、中东和北非、北美、拉丁美洲等五大区),全球功能(人力资源、法律、市场营销、风险合规、技术和服务等十一项功能)。业务板块负责制订全球统一的业务战略和运营模式,负责条线损益业绩,管理其职员;大区协助执行业务板块的业务战略、共同负责损益业绩,代表集团面对客户、监管者、雇员和其他利益相关者;全球功能则负责制订和管理政策、流程,负责其成本管控,管理其职员。汇丰集团下众多的子公司作为有独立资本的法律实体,在其各自的董事会负责下运营,执行集团的战略、提供集团的产品和服务,在集团确定的风险偏好下计提自己的风险准备,管理自己的资金和流动性。7dL租赁视界

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汇丰RBWM和GPB板块分别面对零售银行和私人银行客户,提供存贷款、资产管理、财务规划、经纪业务等服务。GPB板块还提供公司理财(通过全球银行及市场板块)、另类投资、信托和不动产规划等服务。RBWM和GPB板块提供的投资产品来自汇丰全球资产管理公司、汇丰保险和第三方。7dL租赁视界

2014年末汇丰AUM(其年报中用Funds under management一词)9540亿美元,其中全球资产管理公司管理4450亿美元、GPB板块管理2750亿美元、附属机构(Affiliates)管理50亿美元、其他部门管理2290亿美元。7dL租赁视界

汇丰全球资产管理公司是汇丰的全资子公司,不断整合其在各国收购的资产管理业务,从2010年起作为汇丰专业投资业务的唯一品牌,发展了一套全球一致性的投资平台(见http://www.global.assetmanagement.hsbc.com/about-us/history)。7dL租赁视界

2.渣打银行

渣打银行2013年分为两大业务板块:消费者银行和批发银行。消费者银行板块下包括个人银行、私人银行和中小企业条线。2014年进行了组织架构调整,面对四大客户群体:公司和机构客户、商业客户(指中小企业)、私银客户、零售客户;划分为五大产品线:公司金融、金融市场、交易银行、财富管理、零售产品;八大区:大中华、南亚、非洲、东北亚、欧洲、美国等。产品线从要么服务于消费者,要么服务于批发客户,改为可以按客户需要服务于各类客户,增强了产品和平台能力的共享性。7dL租赁视界

财富管理产品线主要是提供投资、组合管理、财务建议和规划服务。2014年,财富管理产品线的营运收入占9.3%。7dL租赁视界

3.苏格兰皇家银行

苏格兰皇家银行2014年分为三大业务板块:个人和企业银行、商业和私人银行、公司和机构银行。个人和企业银行板块服务个人、大众富裕客户和小企业客户(年营业额在200万美元以下);商业和私人银行板块服务于中型企业客户和高净值个人客户;公司和机构银行板块服务于大型、跨国企业。7dL租赁视界

商业和私人银行板块又分为商业银行和私人银行两大报告条线。私人银行板块提供银行和财富管理服务,在英国是通过Coutts公司和Adam公司,离岸是通过RBS国际和Isle of Man银行,国际业务是通过Coutts公司。7dL租赁视界

4.巴克莱银行

巴克莱银行2014年分为四大业务板块:个人和公司银行、巴克莱卡、非洲银行业务、投资银行。7dL租赁视界

个人和公司银行板块下有四大业务单元:个人银行、按揭贷款、公司银行、财富管理(为高净值和超高净值客户提供财富和投资管理服务)。7dL租赁视界

(三)德国

1.德意志银行

德意志银行2014年分为五大业务板块(公司银行和证券CB & S、全球交易银行GTB、德意志资产和财富管理AWM、个人和企业客户PBC、非核心运营单位)和四大区(德国,其他欧洲国家、中东和非洲,美国,亚太)。7dL租赁视界

2014年末,德意志银行集团由769个法律实体组成(不包括母公司Deutsche Bank AG),包括115个信贷机构,2个支付机构,60个金融服务机构,396个金融企业,8个投资基金管理公司和188个附属服务企业。7dL租赁视界

德意志银行集团自2007年被德国联邦金融服务业监察署(BaFin)根据德国金融集团监管法案认定为金融集团(financial conglomerate)(20世纪90年代以前,以德国为代表的欧陆国家多采用全能银行制,在银行内分设部门经营各项业务,但90年代后也逐步发展为多个子公司的金融集团,欧盟2002年发布《金融集团补充监管指令》。可参见曹莉《美欧金融集团监管的演变及对中国的启示》,《金融会计》2015年第2期。2014年9月欧盟联合委员会认定的在欧洲运营的金融集团76家,本文提到的银行中,德意志银行、瑞银集团、汇丰控股被包括在内。)。7dL租赁视界

德意志银行在德国的私人银行服务排名第一。AWM板块负责德意志银行全球的信托资产管理和财富顾问业务,服务于个人和机构客户,帮助其财富保值增值,提供涵盖所有主要资产类型的传统主动和被动投资、另类投资,也向高净值客户提供量身打造的财富管理解决方案和私人银行服务。AWM板块的投资平台有1500名投资、研究和交易专家,发布AWM自己的投资观点,为其全球的组合管理团队制订投资指南,组合管理经理结合这些指导和自身分析来对他们管理的资产组合和客户账户进行投资。在为客户服务中,既可以利用德银自身强大的资产管理能力和一流的产品和解决方案,也可以从第三方采购。2014年,AWM板块致力于业务转型和发展,改变运营模式,加大产品创新,资产管理投资平台和财富管理客户服务都采用了新的方式。例如增加了可复制的ETF,2014年底有60多支ETF产品,总规模190亿欧元,是欧洲第二大ETF提供者。7dL租赁视界

2014年报中称:跨板块的合作始终居于首要的战略优先地位。2014年AWM为PBC的客户管理了500亿欧元的资产,为GTB的机构客户管理流动资产。和CB&S的合作对AWM未来着重发展的超高净值客户服务至关重要。2013年开始建设的关键客户合作伙伴(The Key Client Partners)顾问中心,向专业投资者提供无缝接入跨资产和跨境的投资机会和融资解决方案,就是和CB&S一起合作的。7dL租赁视界

2014年德意志AWM板块的投资资产达10390亿欧元,净收入47.08亿欧元,占总净收入的14.74%。2014年末其管理的投资产品中,固收和货币市场产品占33.6%,权益类投资占21.2%,现金占13.4%,被动投资占10.4%,另类投资占9.6%。7dL租赁视界

2.德国商业银行

德国商业银行2014年分为五大业务板块(个人客户、企业融资、中东欧、公司和市场、非核心资产)和六大区(德国、西欧、中东欧、北美、亚洲、其他)。7dL租赁视界

个人客户板块的财富管理部分向国内外的富裕客户提供证券和组合管理、信用管理、贷款和不动产管理服务,也提供信托、继承和公司投资方面的顾问建设。2013年德商银行开始对个人客户应用“客户指南针”(IT支持的结构化的咨询应用服务),通过模型和软件分析客户的风险承受能力并给出最合适的投资建议,2014年开始对企业客户也使用。7dL租赁视界

(四)瑞士

瑞士是私人银行服务的发源地,深受高端客户信任。瑞士的银行全权委托资产管理(discretionary investment mandate)业务的比例(相对于咨询委托advisory mandate)可能是全球最高的。7dL租赁视界

1.瑞银集团

瑞银集团(UBS)是全球第二大资产管理公司(第一名为贝莱德公司),第一大银行类资产管理公司。2014年分为五大业务板块:财富管理(总收入占比29%),美洲财富管理(占比25%),零售和公司(占比14%),全球资产管理(占比7%),投资银行(占比30%)。7dL租赁视界

财富管理板块负责在除北美财富管理板块负责地区之外的近50个国家,向私人银行客户和金融机构提供财富管理产品和服务,2014年末投资的资产达9870亿瑞郎,有1.67万名员工,其中客户顾问(client advisors)4250人。财富规划师(wealth planners)作为专家产品团队的一部分,支撑客户顾问团队。板块下分为亚太、欧洲、全球新兴市场、瑞士和全球超高净值客户等条线。其超高净值客户享有机构客户的服务待遇,包括投资银行的交易平台和机构解决方案团队的服务。财富管理板块的全球金融机构业务,和全球2200多个金融机构达成战略合作伙伴关系,向他们提供专业投资建议、全球银行业基础设施和量身定作的解决方案,帮助他们更有效地服务他们的终端客户。全球投资办公室综合全球内外部研究能力形成清晰、一致的UBS观点(UBS House View),用以指导战略和策略层面的资产配置。7dL租赁视界

美洲财富管理板块负责美国、加拿大、波多黎各、乌拉圭的私人银行业务。2014年末投资的资产达10320亿美元(其中,客户存款占7%,债券占16%,瑞银的共同基金占4%,外部的共同基金占32%,股票类占33%,结构性产品、另类投资和信托投资等其他投资占8%),财务顾问(financial advisors)有6997人。客户可以选择以资产为基础或以交易为基础的收费模式。如果客户愿意投资于共同基金,瑞银的顾问可以在研究驱动的资产配置框架下帮助客户构造一个多样化的投资基金的组合;如果客户愿意投资于个别证券,瑞银的顾问也可以提供股票和债券投资建议。合格投资者还可以投资于结构化产品和另类投资,以丰富其资产组合。这些服务都由资本市场团队提供支撑,资本市场团队和瑞银的投行、全球资产管理板块密切合作,以充分利用全行资源,也和第三方投资银行和资产管理公司合作。2013年美洲财富管理板块和投资银行板块还共同成立了全球家族办公室-北美,以无缝衔接合作,向家族办公室客户提供综合的、机构级的财富管理服务。在美国,北美财富管理板块的证券交易和运营活动主要通过注册的经纪商( broker-dealer)瑞银金融服务公司(UBS Financial Services Inc.)来提供,银行服务主要通过瑞银网点(the UBS AG branches)和瑞银美国(UBS Bank USA,注册在美国,加入FDIC的银行机构)来提供。7dL租赁视界

零售和公司板块负责在瑞士的零售、公司和机构客户业务。如果零售客户到了财富管理客户的资产水平,就移交到财富管理板块去服务。7dL租赁视界

全球资产管理板块,即瑞银全球资产管理公司(UBS Global Asset Management),负责向第三方机构和批发客户,以及瑞银财富管理业务的客户,提供股票、固定收益、货币等传统投资,以及对冲基金、不动产、基础设施、私募股权等另类投资。2014年末其AUM为5200亿瑞郎,投资资产为6640亿瑞郎,是欧洲领先的基金公司、瑞士最大的共同基金公司、全球领先的对冲基金和不动产投资管理者之一,在24个国家有3817名员工。资产管理板块既加强和财富管理板块的合作,向他们的客户提供产品和解决方案,也通过第三方销售渠道销售自己的产品。2014年末其6640亿瑞郎投资资产中,由瑞银财富管理部门销售的占29%,向第三方(包括公司和养老金计划、政府和中央银行,金融机构和其他渠道合作伙伴)销售的占71%。7dL租赁视界

投资银行板块负责为公司、机构和财富管理客户提供专业咨询建议、创新性的解决方案和交易操作,进行做市交易等。7dL租赁视界

2.瑞士信贷

瑞士信贷银行(Credit Suisse),是瑞士第二大银行(仅次于瑞银)。它在2011年以前有三大业务板块:私人银行,财富管理,投资银行。为了让私人银行和财富管理板块更紧密地合作,2012年将二者合并到一个板块内,变成两大业务板块。私人银行和财富管理板块分为财富管理客户(在全球向超高净值、高净值个人提供服务,在瑞士也服务于富裕和零售客户)、公司和机构客户、资产管理业务(提供各类投资品和解决方案)三个条线。投资银行板块提供全球证券买卖、大宗经纪、资本募集、公司顾问、综合投资研究等服务。7dL租赁视界

瑞信在资产管理业务中,采取高度专业化的精品店模式。除了在传统的固定收益和股权投资外,在对冲基金、信贷、大宗商品策略等多样化的另类投资方面也是全球领先的。瑞信是欧洲第三大房地产基金管理公司。7dL租赁视界

2014年末瑞信银行AUM为13773亿瑞郎,按业务分,财富管理客户8745亿瑞郎,占比63%,公司和机构客户2759亿瑞郎,占比20%,资产管理3885亿瑞郎,占比28%(有重复计算)。资产管理的3885亿瑞郎投资中,对冲基金占7.16%,私募股权投资占0.31%,不动产和商品交易占13.26%,信贷占9.78%,指数策略占22.83%,多资产方案占28.01%,固定收益和权益类占13.64%,其它占5.02%。7dL租赁视界

(五)新加坡

1.星展银行

星展银行2014年分为消费者银行和财富管理、机构银行、财资市场(Treasury)三大板块。2014年星展银行以2.2亿美元收购法国兴业银行在香港及新加坡的私人银行业务,以及一部分信托业务,进一步巩固了星展银行作为亚洲前十大私人银行的地位。2014年末星展银行AUM达1340亿新元,其中920亿新元都来自于高净值客户。2014年星展和IBM合作,试点推出了向高净值客户提供的应用人工智能的情境化和客户化财富咨询服务,2015年将推广此项服务。7dL租赁视界

星展银行将个人客户分为五层,由低到高依次为大众市场、新兴富裕、富裕(丰盛理财客户,35万到150万新元)、高净值人士(分为两层,丰盛理财私人银行客户,150到500万新元;私人银行客户,500万新元以上)。7dL租赁视界

三、国外主要银行资产管理机构和业务模式的特点

1.组织架构

从各银行年报的组织架构图来看,国内大银行一般都会列出一级部门,通常有30个左右一级部门,包括前、中、后台部门,前台部门可划分为零售、公司、金融市场等大板块,但在组织架构图中一般不按大板块归类列示。7dL租赁视界

国外大银行则一般分为3到5个一级业务板块,收入、利润、资本回报率等指标均能按一级业务板块核算,一级业务板块可以看作大事业部(每个板块内可能有很多子公司)。国外大银行的一级业务板块基本是按客户加业务的综合维度区分,有利于板块内对客户的综合服务,偶而以重点产品作为一级业务板块(如美国银行的消费者不动产服务、巴克莱银行的卡业务),或者说,仅以重点产品作为一级业务板块已经很少了,即使有也不是单纯的产品。7dL租赁视界

2.资管板块设置和管理模式

国外大银行由于监管法规要求、收购兼并历史、税收筹划和风险隔离考虑等多种因素,形成了金融控股集团(美国称为金融控股公司financial holding company,欧盟称为金融集团financial conglomerate)控股参股众多子公司的复杂的组织架构。近年由于金融危机后监管要求还在调整变革,如美国2013年12月正式发布的沃尔克规则,要求相关银行机构应当于2015年7月21日前达到;英国2013年12月通过的银行改革法案,要求2019年1月1日前实现栅栏原则(将英国的零售银行业务由一个独立的法人银行子公司开展)。一些银行的资产管理板块更是在不同国家收购多个资产管理机构发展而来,历经多次整合。7dL租赁视界

国外大银行的资产管理内涵广泛,在混业经营的模式下,银行可以直接或成立子公司来发行公募基金,也可以接受客户委托或向客户提供投资建议,投资于本行或其他机构发行的基金、股票、债券、外汇、另类资产等各种资产。向客户提供的财富管理服务是既包括资产端、也包括负债端,即存款、贷款、投资服务等在内的综合金融服务,例如客户可以其金融资产或非金融资产进行抵质押贷款,用于投资,只要投资收益率高于贷款利率,客户就有利可图,而银行也获得了贷款、投资交易佣金或管理费。7dL租赁视界

从业务板块设置来看,有的银行将资产管理作为一级业务板块之一(此时多和财富管理、私人银行相结合,不是狭义的资产管理),有的是将其作为一级业务板块下的重要业务条线。资产管理是向零售、私银、机构客户都提供的综合服务内容之一。资产管理部门一般是作为产品部门(对零售和私人银行部门而言),向各类客户提供资产管理产品和投资服务,也作为客户部门直接服务于机构客户,特别是养老金、保险公司、中小金融机构、大型公司企业等。7dL租赁视界

从对资产管理的品牌来看,有强化统一品牌和打造子品牌两种模式,管理模式上则有强化统一平台和去集权、分散化管理两种方式。如汇丰将全球资产管理作为汇丰专业投资业务的唯一品牌,其在各国收购的资产管理机构都只是利用其管理能力和客户基础,但不再保留其原品牌,逐渐整合到汇丰全球资产管理这一个品牌下。瑞银、德意志银行等也基本上是这种统一品牌策略。而纽约梅隆银行则是较为典型的保留了多个资产管理公司的子品牌(称为“精品店”模式,富国银行对超高净值客户服务、瑞信银行的资产管理中,也采用“精品店”模式),保留其不同的客户定位和投资风格。美国银行收购的美林、美国信托,在资产管理领域的品牌价值很高,因此它不仅保留这两个品牌,还将自己原有的全球财富及投资管理板块业务整合到这两个子品牌旗下。7dL租赁视界

和中国目前仅少数银行有基金子公司、多数银行理财部门市场化程度不及基金公司的情况不同,国外商业银行的资产管理板块/资产管理子公司基本就是基金公司,和其他非银行系的基金公司、投资公司等完全处于平等竞争地位,在机制、薪酬方面都一样是市场化的(银行也收购了各类资产管理公司),而且因为依托银行母公司,可能在流动性、销售渠道等方面更有优势。例如欧洲前十家最大的货币市场基金管理公司中九家都是银行系的(见European Commission MEMO,Brussels,4 September 2013,New rules for Money Market Funds proposed – Frequently Asked Questions,http://europa.eu/rapid/press-release_MEMO-13-764_en.htm)。7dL租赁视界

3.盈利能力和联动发展

除了高盛、摩根斯坦利、瑞银、瑞信等以投行和资管业务为主的银行,在综合性银行下,即使AUM规模很大,资管一般也并非利润贡献最大的部门。资管由于是“受人之托,代客理财”,风险和收益绝大部分都由客户承担。资管的重要性也还来自于盈利贡献之外的维系客户、带来其他业务的作用。国外大银行都高度重视各业务板块间的联动、交叉销售,发挥各业务综合经营、互相带动的范围经济优势。特别是资产管理业务,和各个业务板块间都有着密切的协同合作关系。银行业务模式归根结底是客户关系驱动的(虽然当然需要产品支持),而资产管理已是维护客户关系、增强客户粘性的不可或缺的服务。例如各银行都重视把公司客户的高管层发展为私人银行客户、向其员工提供零售银行和财富管理服务。特别是一些投行业务和私人银行服务都是业界翘楚的银行,在争夺优秀企业的IPO主承资格中,将为公司创始人提供个人财富剧增后财富管理和传承的解决方案作为有力的竞争工具之一。而银行在交易银行、投资银行方面的能力也为资产管理投资提供支撑。7dL租赁视界

从早期银行的财富管理部门主要销售自己资产管理部门的产品和服务,到现在财富管理部门和资产管理部门既发挥银行内协同效应、紧密协作,又引入市场化的竞争关系。一方面,多数银行的财富管理部门都强调其从客户利益出发,打造一个开放式平台,既向客户提供本行资产管理部门的产品,也引入第三方产品,让客户有更丰富的选择,优化投资组合。另一方面,资产管理部门也不仅向本行、财富管理部门提供产品和服务,还向第三方销售渠道提供产品和服务供其销售。这既是在市场化竞争中形成的,也和法院对信托责任的判定案例、监管机构对资管机构的要求密切相关,即建立内部“防火墙”,避免以本行收益最大化为目标而有损客户利益、未能公平对待客户的内部关联交易。7dL租赁视界

4.资产管理的投资方向

近期,随着股市的波动,银行理财资金入股市也成为热点话题。从国外大型资产管理机构的投资方向来看,几乎是无所不包,传统的、创新的,固收、股票、私募股权、房地产、衍生品,等等。资产管理机构要为客户创造收益,必须做好大类资产配置,要在各类资产比较收益率的波动中寻找投资机会。欧洲资产管理行业(EFAMA数据)2013年末投资结构,债券投资占46%,股票股权投资占29%,货币市场工具占10%,其他占15%。从国外银行系资产管理披露的投资情况来看,大多数银行股票股权类投资占20-40%左右,固定收益投资占20-50%左右。我国因为原来银行理财依托银行债权类投资能力优势,以及前些年股市长期处于熊市,所以股票股权类投资比例相对较低,今后适当加大配置也符合资产管理业的一般规律,有利于和资本市场共同发展。但因银行客户的特点,需要注意风险的控制。7dL租赁视界

5.小结和建议

从国外大银行的经验来看,资产管理作为银行的重要战略性业务,即使采取子公司或事业部制经营,也是有机融入全行业务活动的。资产管理板块在法律实体上多采取子公司形式,但实际相当于银行的业务部门(都称为business division或segment)。借鉴其经验,我国银行资产管理和财富管理业务相关的部门设置和管理模式优化,也应放在商业银行全行组织架构调整、流程优化的全局中整体考虑。一是正如银监会尚福林主席讲话所言,加大银行事业部改革力度,逐步实现单独的会计核算、风险管理、绩效考核,这是事业部或子公司改革的前提,即使理财等一些业务先行先试,但全行需要明确总体的目标。二是既要做到理财业务相对独立和风险隔离,也要做到和其他业务的协同联动、对客户的综合服务,这是银行开展资产管理相比其他资产管理公司的优势所在,也是金融机构都要做金融控股集团、开展综合化经营所希望达到的目标。7dL租赁视界

在我国,银行理财的快速发展主要是依托了银行的优势。随着金融市场的发达、投资品种更加市场化、对本行非标投资的依赖减小,银行资管部门在投资方面的优势将趋于弱化,而在机制、薪酬等方面的劣势更为突出。如何使银行资管部门更加市场化,如何和其他类型资管公司平等竞争或发挥各自优势、差异化竞争,我国银行理财的发展道路如何,是否将和国外趋同,仍然需要探索。7dL租赁视界


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