绿色债券市场发展机遇和市场扩容路径

(一)全球绿色债券市场发展展望

从全球市场来看,仍需要大量的资金投入来避免灾难性的气候变化。到 2030 年,在气候解决方案上的全球投资需要达到 93 万亿美元(http://2014.newclimateeconomy.report/finance/)。这将包括大量的债券发行,预计在价值 90 万亿美元的债券市场中,气候相关债券将达到 6,940 亿美元,并且很大程度上是一个投资级的市场。伴随着多边和主权机构的强劲发行需求,CBI 预计绿色债券市场年度发行量在 2020 年将达到 1 万亿美元。v5V租赁视界

v5V租赁视界

 v5V租赁视界

(二)中国绿色债券市场发展展望

1. 丰富产品结构和种类,拓展绿色项目多元化融资渠道

一是探索与环境权益相挂钩的债务融资工具。《关于构建绿色金融体系的指导意见》(以下简称“指导意见”)中明确了环境权益交易市场的重要作用,提出要发展基于碳排放权、排污权、节能量( 用能权) 等各类环境权益的融资工具,拓宽企业绿色融资渠道,解决企业融资难的问题。NAFMII 已于2014 年5 月成功推出了国内首只碳收益票据,其发行利率与碳收益挂钩,实现了绿色目标与投资收益的有效结合。下一步要在总结现有经验的基础上,完善市场化的环境权益定价机制,夯实环境基石,继续推动基于碳排放权、排污权、节能量等各类环境权益的融资工具。v5V租赁视界

二是继续推进绿色结构化产品创新。为满足发行人和投资人的个性化融资需求,推动市场发展,鼓励企业通过绿色资产支持票据、绿色项目收益票据、绿色熊猫债等创新品种融资,拓宽和丰富绿色项目建设资金来源。绿色资产支持票据的关键在于基础资产将来具有稳定的现金流收益,以基础资产的现金流而非企业整体资信水平为基础进行融资,通过优先/ 次级结构安排、超额抵押、利差账户、流动性支持等方式实现信用增进,降低融资成本;绿色项目收益票据的募集资金用于绿色项目建设并以项目产生的现金流作为主要偿债来源。通过多种方式盘活存量绿色项目资产,降低企业融资成本,满足企业多元化绿色融资需求。v5V租赁视界

三是借鉴国际经验,丰富产品种类。随着绿色债券市场的蓬勃发展,国际上涌现出形形色色以社会债券(social bond)、社会影响力债券(social impact bond)、可持续发展债券(sustainable bond)、气候债券(climate bond) 为名的债券品种,其融资目的主要是解决社会问题或环境可持续发展问题,例如减少犯罪率、食品安全等。在国内亦可对该类产品进行深入研究,吸引具有不同发行目的的企业加入到绿色金融体系建设中。v5V租赁视界

2. 增强绿色债券吸引力,引导更多企业投身生态文明建设

一是通过声誉效应扩大绿色债券的影响力。实践表明,声誉效应可以激励企业选择绿色融资,不同层次和多种方式的鼓励、倡导和宣介能得到绿色债券发行人的积极响应。建议通过正面宣传绿色金融领域的优秀案例和业绩突出的金融机构和绿色债券发行企业等方式,增强社会对发行企业的认知力,使企业更有动力参与到绿色债券市场之中;同时,可在全社会进一步普及环保意识,宣传绿色投融资的理念,为企业发行绿色债券提供更好的市场环境,吸引更多企业投身生态文明建设。v5V租赁视界

二是通过多重激励机制增强发行绿色债券的吸引力。一方面,建议相关部门通过减税、贴息或奖励等方式对企业发行绿色债券给予支持和鼓励,引导绿色金融体系建设;另一方面,在具体机制上,支持地方和市场机构通过专业化的担保和增信机制以及设立区域性绿色发展基金、PPP 模式等多种方式,支持绿色债券发行,降低绿色债券的融资成本。v5V租赁视界

3. 调动投资人的积极性,丰富绿色债券投资人结构

一是提升投资人的环保责任意识。国际上越来越多的投资者开始关注社会责任和气候变化风险,并形成了一批专门投资绿色债券的社会责任投资人,在国内可考虑对于投资人增加一些环保责任或社会责任的考量,使其更有动力关注绿色债券投资;也应积极鼓励社保基金等公共资金以及养老基金、保险资金等长线资金开展绿色投资,并建议对其投资绿色债券设置一定的比例限制和要求,引导投资人发布绿色投资责任报告。此外,也可以通过举办绿色金融宣介会、培训会、签署投资者联盟等多种方式,加大绿色债券的推广力度,唤醒投资者的环保责任意识。v5V租赁视界

二是通过引入境外机构投资人丰富投资人群体。随着中国债券市场对外开放的步伐不断加快,越来越多的境外投资者进入了中国债券市场,但从实际运行情况来看,境外投资者在中国债券市场投资的比例还非常低,且投资品种主要集中于国债和政策性金融债等利率债产品。建议鼓励境外机构投资与国际标准更为接近的绿色债券,引导境外机构从这种更为标准规范的信用债券产品开始投资,逐步提升境外投资者对中国信用债的认可度,进一步推动中国债券市场对外开放,同时丰富绿色债券投资人群体。v5V租赁视界

三是探索对债务融资工具进行绿色分层分类标识,引导市场关注绿色因素。建议有关机构对存量债务融资工具根据拟募投项目环境效应进行绿色分层分类标识,并将分类结果和相关研究报告定期或不定期地对外进行公布。既可以在绿色债券市场形成业界影响力,提升市场整体技术认知和水平,又可以提高发行人和投资人对绿色债务融资工具的关注度,在市场上形成正向的引导作用,吸引更多市场机构参与绿色债券市场建设,促进国内绿色债券市场快速健康发展。v5V租赁视界

4. 规范绿色债券参与者行为,促进市场规范发展

一是规范第三方评估认证机构的行为。国内目前对于第三方评估认证尚未形成统一的标准,为了防止恶性竞争,有必要对第三方认证机构的行为加以规范,逐步形成统一的标准,用规则约束评估机构的操作流程和行为,并可对募集资金的使用、投向以及后期的环境效益建立一个检测、管理和评价体系,以此增强投资人对绿色债券的信心,促使国内绿色债券市场健康、有序发展。v5V租赁视界

二是规范发行人的信息披露行为。确保募集资金全部用于绿色项目,避免资金被挪作他用,一方面应规范和统一绿色债券存续期募集资金使用信息披露的标准和方式,增强发行人信息披露的责任,同时加强对违反信息披露行为的惩罚力度;另一方面,建议可通过建立专业信息披露平台的方式,公示绿色债券的基本情况,实现对绿色债券全生命周期的监督、管理和评价,不断提高绿色项目的透明度,丰富投资人或公众对绿色项目的了解渠道,加强市场监督约束,推进绿色债券的可持续发展。v5V租赁视界