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【热点】民生研究:带你一起读两会报告

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【热点】民生研究:带你一起读两会报告

2016-02-09 民生证券研究院次阅览

【民生宏观 管清友、张媛、朱振鑫、牟云磊、李奇霖、张瑜】拥抱经济新常态:两会经济目标点评

①GDP目标7%,不过度“唯GDP化”,也不去“GDP化”,强调经济结构优化。按照十八大提出的“2020年全面建成小康社会、实现生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标”,未来6年只要保持6.6%以上的GDP平均增速即可,7%是经济增长的预期性目标,不是约束性目标,高一点低一点都可接受,季度波动也很正常。但另一方面也不能过度“去GDP化”,经济建设仍是基础,发展是硬道理,未来宏观政策仍将维持相对宽松和积极的态势,不过方式上更加注重结构优化。经济虽有下行压力,但劳动力人口供给收缩,服务业吸纳新增就业能力显著增强,完成全年4.5%的失业目标难度不大。

②CPI目标3%,能源价格有望推进。经济下行,大宗商品价格大幅回落,物价低迷,经济拥抱新常态摒弃“强刺激”,我们预计明年CPI实际增速可能只有1.5%左右。CPI目标仍定位于3%是为了价格尤其是能源价格打开空间,“水电油气”、环保收费、医药等领域的价格有望加快推进。

③M2目标12%,预计财政积极,货币中性偏松。M2目标的实现不能光依靠“宽货币”,关键还是信用派生。但当前短期资金利率仍处高位,制约长端利率下行空间,不利于实体经济融资成本降低,再考虑到外汇占款缺口,预计降准、降息、定向宽松等宽松措施还将轮番上阵。在房地产投资低迷的背景下,积极财政是加大信用派生力度的主要抓手。

④2015年固定资产投资增速15%,PSL继续加码,PPP成为重要抓手,投资仍然是稳增长的中坚力量。在房地产和制造业投资增速10%的中性假设下,为实现目标基建投资需达到14万亿,较2014年增长29%。当前,财政收入增长放缓、土地财政难以为继,城投剥离地方融资职能,PPP将成为基建投资重要抓手。PSL有望继续加码,解决基建投资“钱”从哪来的问题。

⑤赤字率目标2.3%,1.62万亿赤字,盘活存量财政资金,结构性减税是重点。从去年财政支出论调积极但实际不积极,赤字率为1.78%,低于目标2.1%。今年财政政策将保持积极,盘活财政存量资金是重点。具体操作上,很多资金趴在帐上没有指定用途,将部分存量资金均衡入库,用在民生和经济薄弱环节。完善结构性减税,扩大营改增试点。

⑥消费品零售总额目标增速12%。反腐力度有增无减,经济下行后周期影响消费。去年消费增速为10.9%,未达成14.5%的目标增速。反腐和经济下行趋势难以逆转,预计全年消费品零售增速为10.5%,仍难以达成工作目标。从大趋势看,外部风险横行,内部房地产投资和地方基建投资引擎失速,消费责无旁贷要成为经济增长主要驱动力。消费能否有效拉动经济增长取决于三个因素:一是人民收入能否提高,主要指工资收入以及财产性收入(对于农民来说主要是出让土地收入)。二是边际消费意愿的提升,它会成倍的放大收入引致的消费。三是储蓄需求的减少,减少储蓄能使得出储蓄以外的更多收入转移到消费。后续政策会围绕着上述这几个因素展开,预计户籍、以人为核心的城镇化以及土地会加速推进,关注以信息、旅游、住房、绿色、教育文化体育六大领域消费的结构性机会。

⑦进出口增速6%,考虑到全球经济低迷,人民币实际有效汇率偏高,实现难度较大。从出口来看,全球经济低迷,全球贸易总额裹足不前,各国加大货币宽松力度,以货币贬值换取更大的全球贸易份额。当前,人民币实际有效汇率偏高,叠加劳动力成本高企,出口增速预计6%左右。从进口来看,大宗商品价格大幅下行,总需求不强,进口将保持低位增长,预计进口增速为1%。预计2015年进出口贸易实际增速为4%。一带一路将成为贸易增长的重要抓手,可以通过“一带一路”寻找出口新天地,通过基建“走出去”, 拉动各国投资,成为新的增长点,带动外需。

【民生TMT 尹沿技/李晶/刘锐】李克强总理工作报告互联网及信息化相关解读

1、“互联网+”行动计划、推动移动互联网、云计算、大数据、物联网与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网、互联网金融健康发展,引领互联网企业拓展国际市场。设立400亿元新兴产业创业投资引导基金。推动互联网为载体,线上线下互动新兴消费红红火火。我们重点推荐:万达信息、全通教育、鼎捷软件、荣之联、新大陆、银江股份。

2、工业化和信息化深度融合,利用网络化、数字化、智能化等技术:重点推荐鼎捷软件、东软载波、东土科技、用友网络,建议关注广联达、软控股份、梅安森、科大讯飞等。互联网金融重点推荐恒生电子、用友网络、中科金财、银之杰、证通电子、特力A;推进社会信用,建立统一社会信用码和信用信息共享交换平台,利好:飞利信、银之杰、中科金财、东方国信等。

3、加快推进农业现代化,农村金融等:重点推荐:大北农、神州信息、天成控股。

4、加大对教、育投入,促进教育公平发展和质量提升:利好在线教育和教育信息化,重点推荐:全通教育、方直科技。

5、加大卫生的投入,促进养老家政健康消费,加强健全基本医疗卫生制度:重点推荐:万达信息、卫宁软件、荣科科技、运盛实业等。

6、发展智慧城市:重点推荐:银江股份、数字政通、易华录等。

【民生电力新能源 黄彤】李克强总理工作报告电力新能源相关部分解读

1)能源体制:扩大输配电价试点,继深圳试点后我们预计输配电价格有望全国继续扩大试点,内蒙、云南有望今年出台。关注:内蒙华电、云南盐化。

2)走出去:重点关注核电装备走出去。推荐:丹甫股份、东方电气。

3)扩大碳排放权交易试点:碳排放交易系报告首次提出,关注:置信电气、爱康科技

4)要大力发展风电、光伏发电、生物质能,积极发展水电,安全发展核电。推荐:金风科技、吉鑫科技、天顺风能、林洋电子、阳光电源

【民生机械朱旭光/朱金岩】李克强总理工作报告机械装备相关部分解读

1)推动铁路、工程机械等装备走向世界,鼓励企业参与国外基础设施建设,与“一带一路”战略紧密相关;启动实施一批新的重大工程项目,重点提到中西部铁路和公路的建设。铁路投资保持在8000亿以上,新投产里程8000公里以上,铁路领域投资继续维持高位。我们重点推荐:三一重工、中联重科、徐工机械;南车、北车、晋亿实业;

2)加快新农机研发和推广应用;鼓励适度规模经营,有利于进一步提高农业机械化率。标的:新研股份、江淮动力、一拖股份;

3)制造业2025规划,坚持从制造大国转向制造强国,促进工业化和信息化融合,开发利用智能化技术。标的:沈阳机床、蓝英装备、机器人、博实股份、新时达、慈星股份、亚威股份等;

4)开发页岩气、煤层气:油气装备:神开股份、杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油等;

5)工业领域节能减排:开山股份,隆华节能等;

【民生医药】李克强总理管理工作报告医药行业解读:

1)深化国企国资:国企已经提升到了前所未有的战略高度,随着的深入,我们重点推荐央企及地方性国企相关股:国药股份,国药一致,现代制药,广济药业以、太极集团;

2)加快健全基本医疗卫生制度:破除以药补医,降低虚高药价,合理调整医疗服务价格,同时鼓励医生到基层多点执业,发展社会办医,将全面利好整个医疗服务板块,我们重点推荐:信邦制药,爱尔眼科,迪安诊断、通策医疗;

3)积极发展中医药和民族医药事业:中医代表传统文化,我们推荐中药企业的白马龙头以及具有高增长性的中药饮片行业相关股:云南白药,天士力,益佰制药以、香雪制药。

【民生电子 王

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