产业基金发展现状及银行介入策略分析

更新于:2017-09-18  星期一已有 人阅读 信源:中汇金控股字数统计:3106字
关键词产业基金,银行

一、产业基金界定

产业投资基金,是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。

从产业基金的模式来看,产业基金一般有三种,第一是“上市公司+PE”的投资基金,第二是上市公司独立设立运营的投资基金,第三是带有政府引导性质的特定的产业主题基金。

从产业基金的分类来看,我国产业投资基金产生的原始动力是中国对经济结构调整的实际需要,尤其是改造传统产业和发展高新技术产业的需要。按投资阶段和领域不同,我国产业基金可以分为如下五种基金。

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本文的产业基金主要指产业龙头、企业产业链形成的基金。该产业基金模式的主要资金来源为企业本身,主要作用为寻求合适的中小型企业进行并购或合作。

二、全国产业基金概况

(一)投资机构总体数量

我国产业投资机构数目达到200家以上,“上市公司+PE”的投资结构成为主流,2016年以来,有130多家上市公司与各类机构成立产业并购基金,仅2016年6月,就有43家上市公司参与设立产业并购基金,总规模预计达到635亿元。

我国产业投资基金分布主要以一线城市为主,2016年,北上广为我国产业基金数目最多的地区,合计占比超过60%。江浙次之,合计占比约为15%。

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(二)基金分析

2016年产业基金保持了2015年的高速增长,依然处于加速扩张期。2016年中国股权投资领域中围绕企业产业链成立的基金个数累计达到210只,总规模达到1887亿美元。在2015年产业基金喷井式发展背景下,2016年产业基金规模和数量仍然保持100%左右的增速,体现了产业资本设立运营独立基金的愿望和强大的发展能力。

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2016年,我国产业基金成立数量和规模持续增长,平均基金规模在5亿元以上,投资目的主要以收购并购为主。

从基金分布地区来看,从基金区域分布来看,我国产业投资基金主要分布在一线城市和沿海发达地区。北上广以及江浙是上市公司的聚集地,同时北上广也是PE机构的聚集地。双重作用下,上市公司的产业资本与PE所管理的金融资本的融合更加活跃发达,也使这些区域成为上市公司与PE合作成立产业基金的聚集区域。

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(三)产业基金运作模式

产业基金的主要运作模式有两种:

第一是公司型产业投资基金是以股份公司形式存在或者以有限合伙形式设立,基金的每个投资者都是基金公司的股东或者投资人,有权对公司(企业)的经营运作提出建议和质疑。公司型产业投资基金是法人(合伙人),所聘请的管理公司权力有限,所有权和经营权没有彻底分离,投资者将不同程度地影响公司的决策取向,一定程度上制约了管理公司对基金的管理运作。

第二是契约型产业投资基金不是以股份公司形式存在,投资者不是股东,而仅仅是信托契约的当事人和基金的受益者,无权参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人,必须委托管理公司管理运作基金资产,所有权和经营权得到彻底分离,有利于产业投资基金进行长期稳定的运作。由于管理公司拥有充分的管理和运作基金的权力,契约型产业投资基金资产的支配,不会被众多小投资者追求短期利益的意图所影响,符合现代企业制度运作模式。

(四)投资策略分析

投资策略来看,TMT、制药、医疗健康、文化教育传媒、能源及矿业,是产业基金重点关注的对象,这与市场化基金的投资方向大体一致。除此之外,也有部分产业基金投资在房地产行业。

(五)投资阶段分析

从投资阶段来看,产业基金对发展期的项目更加亲睐。2016年共投资了200家发展期阶段的公司,占比56%,高于市场平均水平。


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(六)投资轮次分析

从投资轮次来看,产业基金的主要投资轮次集中于PE-Growth和PE-Buyout阶段,主要原因是,产业基金设立主要为上市公司模式和政府引导基金模式,因此在对项目投资的选取上会更倾向于已经成熟的项目。

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(七)投资地区分布

从产业基金投资地区来看,我国产业基金主要投资的地区为一线城市以及沿海经济发达地区。主要原因为:目前国家鼓励创业创新项目并把创业创新项目列入十三五的规划当中,在创业创新中的新兴产业项目、高科技产业项目多是集中在北上广深以及沿海经济发达地区。因此,产业基金投资多集中在一线城市及沿海经济发达地区。

(八)退出方式

投资之后,产业基金管理人需要时时监控投资项目的进展,以采取相应的措施。为此,在项目启动伊始,就需要制定有力的规划、跟踪、执行流程,确保监控顺利实施。

项目监控的内容应包括宏观经济政策变化、市场行情变化、投资项目实际运营情况、财务状况、运营中的各种潜在风险等。

项目投资监控主要由产业基金基金管理人负责,而董事会、监事会或投资决策委员会乃至投资者可根据基金运转情况进行一定程度上的监控行为。

进行项目监控的同时,基金管理人还需要定期向基金投资人汇报基金运转情况。基金管理人每月需要提供五个报告:1、营业报告;2、操作报告;3、财务报告;4、劳动指针报告;5、现况及计划差异的比较分析报告。通过这五份报告,使得基金投资人了解基金投资项目运作表现、财务情况、以及潜在风险等。

除了基金管理人定期出具的五份报告之外,基金还可以聘请四大会计师事务所进行审计,以了解公司的劳动及财务状况。在投资初期,审计报告甚至可出季报或半年报。

当外部条件和环境发生变化时,需要采取相应的应对措施来缓解风险;而当经营状况出现问题时,可以通过稀释对方的股权、整改、更换经营管理层、股权转让退出等方式,将投资的风险控制在最低。

三、金融需求分析

募资阶段:此阶段金融需求主要为资金需求,本文中产业基金一般为上市公司和PE投资机构合作成立,LP方出资较少,需要资金支持。

投资阶段:本文的产业基金主要为上市公司设立发起的投资基金,其投资方向主要为上市公司所在产业方向,由于项目选择较多,会导致项目配错发生,因此在选取优质投资项目上有需求。

管理阶段:此阶段基金注重于行业、经济等环境的变化,此阶段需要第三方财务顾问需求以及基金托管需求。

退出阶段:主要的需求为被投企业结算需求。

四、银行营销策略

产业基金的主要需求为投资项目需求、募集需求等。商业银行可与之对应的营销基金托管、配资等业务。

基金托管业务主要对应商业银行的资产管理部门,募集资金业务主要由私人银行部门负责。

需要注意的是在选取合作的产业基金方面:

1、选取基金规模大于10亿、近年来投资活跃且回报率超过10%的基金机构合作。

2、为了防范风险,可优先通过与同集团股权投资公司,特别是以直接成立风险投资子公司或基金的方式来开展投贷联动业务从而参与到产业基金中;

3、择优选取政府支持且基金回报率大于50%的产业基金进行合作,商业银行可以通过理财产品的设计或私人银行业务为渠道为其投融资金;

4、商业银行可与投资方向为国家新型战略行业,管理机构稳定且管理金额大于5亿的产业基金项目合作,为其分析项目投资价值/发展前景等;同时也可以将自身的优质客户资源推荐给产业基金作为投资备选项。

5、严格按照《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》要求,配资比例不大于1:2,并且设置预警线。

五、金融业务策略

(一)配资业务

商业银行可以为创业投资公司管理下的上市公司基金、政府引导基金给予配资支持,设置资金预警线,保证基金周转率和资本充足率,从而赚取利息收入。

(二)项目推荐

商业银行可以为产业基金提供优质的投资服务,推荐长期看好但暂时不符合准入标准的客户、使其最快的达到标准。产业基金也愿意在投资标准的基础上接受银行的推荐,因为商业银行拥有较为全面的客户数据,并为基金的投资决策提供良好的基础。

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