融资租赁业务的租金支付表中的名义现金流量解析(更新版)

2019-05-10  星期五 已被点 作者:租赁视界整理报道
关键字名义现金流量
欢迎在《租赁视界》阅读该文。此文出处为租赁视界 https://www.tjrzzl.com/

一、名义现金流量的概念

名义现金流量是指不考虑通货膨胀的现金流量,实际现金流量则是名义现金流量去除了通货膨胀影响后的现金流量。如果对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平,并去除了通货膨胀的影响,那么这种现金流量称为实际现金流量。如果包含了通货膨胀影响的现金流量即为名义现金流量。VFj租赁世界

两者的关系为:名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)^n;式中:n表示相对于基数的期数。VFj租赁世界

在融资租赁业务中名义现金流量的最直观表现为每期租金所形成的现金流量表。如下面的案例(以等额本息为例):VFj租赁世界

基础方案如下:VFj租赁世界

融资金额     8,000,000.00 报价利率 10.00% 计算方式 等额本息
首付款       800,000.00 偿租期数 12 起租日期 2019年6月1日
保证金       800,000.00 偿租周期 其它价款  
服务费       216,000.00 偿租方式 期末 留购价           1.00

则上述方案形成的名义现金流量表为下表:VFj租赁世界

租金支付日 租金
初始交易时点 -7200000.00
2019年7月1日      632,994.39
2019年8月1日      632,994.39
2019年9月1日      632,994.39
2019年10月1日      632,994.39
2019年11月1日      632,994.39
2019年12月1日      632,994.39
2020年1月1日      632,994.39
2020年2月1日      632,994.39
2020年3月1日      632,994.39
2020年4月1日      632,994.39
2020年5月1日      632,994.39
2020年6月1日      632,994.39

计算本表是计算融资租赁收益的基础表格,为考虑其他的因素。但由于方案中涉及到在交易时点发生了出租人向承租人收取的首付款、保证金、服务费及其他价款等费用,因此在出租人的初始交易时点,投资现金流发生了减少的情况(尤其是在直接融资租赁业务模式下)。VFj租赁世界

那么,有名义现金流量表推导出最终的现金流量表为:VFj租赁世界

 VFj租赁世界

实际资本成本=(1+名义资本成本)÷(1+通货膨胀率)-1VFj租赁世界

1.通货膨胀对折现率的影响:VFj租赁世界

2.对现金流量的影响:VFj租赁世界

名义现金流量n=实际现金流量n×(1+通货膨胀率)nVFj租赁世界

3.处置原则:名义现金流量用名义资本成本进行折现,实际现金流量用实际资本成本进行折现。——折现率与现金流量相匹配VFj租赁世界

【注意】无论是用名义资本成本折现名义现金流量,还是用实际资本成本折现实际现金流量,其结果都是实际现金流量的现值。VFj租赁世界

例如,假设为通货膨胀率10%,实际资本成本为5%,第1年末的名义现金流量1155元,其现值如下:VFj租赁世界

方法一:用实际资本成本折现实际现金流量VFj租赁世界

第1年末的实际现金流量VFj租赁世界

=1155/(1+10%)=1050元VFj租赁世界

第1年末的实际现金流量的现值VFj租赁世界

=1050/(1+5%)=1000元VFj租赁世界

方法二:用名义资本成本折现名义现金流量VFj租赁世界

名义资本成本=(1+5%)×(1+10%)-1=15.5%VFj租赁世界

第1年末的名义现金流量的现值VFj租赁世界

=1155/(1+15.5%)=1000元VFj租赁世界

名义现金流量按实际折现率折现,得出的净现值为什么会被高估?

因为实际折现率=【(1+名义折现率)/(1+通货膨胀率)】-1VFj租赁世界

所以实际折现率会比名义折现率低, 那么用实际折现率给名义现金流折现, NPV就会高。VFj租赁世界

举个例子:如果一个公司有15%名义折现率,通货膨胀率10%, 那么实际折现率就是1.15/1.10-1-1=0.045 即4.5%VFj租赁世界

假设你的名义现金流为VFj租赁世界

C0=-100 C1=+35 C2=+50 C3=+30VFj租赁世界

那么用实际折现率去给这些名义现金流折现就是: -100+35/1.045+50/1.045^2+30/1.045^3=5.5VFj租赁世界

再用名义折现率去给这些名义现金流折现就是: -100+35/1.15+50/1.15^2+30/1.15^3=-12.03VFj租赁世界

结果就一定是实际折现率去给名义折现率的npv 大于 名义折现率给名义折现率的npv。 所以名义现金流一定要用名义折现率 实际现金流也必须要用实际折现率去折现VFj租赁世界

1.现金流估计

原则:VFj租赁世界

1.实际现金流原则VFj租赁世界

按照收付实现制原则估算现金流。必须按现金流的实际发生时间测量,也就是说在此期间内实际收到或支出的现金 。利润表的编制基础是权责发生制,在估计现金流时,要将权责发生制的利润转换为收付实现制现金流。 考虑通货膨胀的影响。项目未来现金流的货币价值必须用预计当时价格和成本来计算,而不是用现在的价格和。如果未来通货膨胀率对项目现金流的影响很难估计,譬如在过度通货膨胀或率波动很大的国家,可用估计项目预期的实际现金流来代替项目预期的名义现金流 。

 VFj租赁世界

名义现金流->实际现金流VFj租赁世界

名义贴现率->实际贴现率VFj租赁世界

无论使用的是名义值还实际值,只要分子( 现金流 )和 分母( 贴现率)保持一致,最终结果是一样的。 用同种货币计量。当投资决策涉及的价格或成本以外国货币计时, 这些变量必须用预期未来的当时汇率转换成与他们等值的本国货币价值,这就要求必须预测未来的汇率。VFj租赁世界

2.相关/不相关原则VFj租赁世界

与投资决策相联系的相关现金流仅仅是指那些由于投资决策而能引起公司全面的未来现金状况变化的现金流。又叫增量现金流或差异现金流。VFj租赁世界

项目的CF =公司的增量CF=公司的CF(采纳该项目)- 公司的CF(拒绝该项目)VFj租赁世界

识别项目相关现金流VFj租赁世界

沉没成本 - 不相关 机会成本 - 相关 侵蚀成本 - 相关 已分配成本:在资本预算过程中,有时一项支出会惠及到很多不同的项目,但是只有该支出作为一个项目的增量现金流时,才能记入该中。 - 不相关 筹资成本 - 不相关

自由现金流估计的计算公式:VFj租赁世界

CF:自由现金流,是指企业可以自由地使用这笔现金流来偿付债权人和股东的投资。VFj租赁世界

2.贴现率估计VFj租赁世界

贴现率又叫预期回报率、必要回报率、资本成本VFj租赁世界

贴现率综合反映企业资金成本的两个主要来源:VFj租赁世界

债务成本 股权成本

加权平均资本成本:VFj租赁世界

 VFj租赁世界

权益资本成本𝒓𝑬的估计:VFj租赁世界

资本资产定价模型(CAPM)VFj租赁世界

 VFj租赁世界

股利贴现模型( DDM)VFj租赁世界

 VFj租赁世界

 【未完成】VFj租赁世界

欢迎在《租赁视界》阅读该文。此文出处为租赁视界 https://www.tjrzzl.com/
责任编辑:租赁视界

版权声明:本站所注明“新闻版权:租赁视界”的文字、图片和音视频资料版权均属所有,非经授权任何媒体、网站或个人不得转载,授权转载时须注明“信源:租赁视界”。 所转载文章系出于传递更多信息之目的且明确注明来源作者,不希望被转载可与我们联系进行删除处理。

  • 关注社交媒体