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《公司财务学》复习范围（可使用计算器）
1.某公司共筹集资金1000万元，其中发行长期债券400万元，银行借款200万元，优先股100万元，普通股300万元。其资本成本分别为12％、10％、15％、16％，则该公司的综合资本成本率为多少？假定公司所得税税率为25％。（10分）
答：①利息成本合计=400*12%+200*10%+100*15%+300*16%=48+20+15+48=131万元
②长期债券及银行借款的利息成本可以抵扣所得税=（48+20）*25%=17万元
③综合资本成本率=（131-17）/1000=11.4%
2. 某企业拟开发一个新项目，前3年每年年初向银行贷款100万元，再经过2年建设，企业从第六年年末开始连续3年于每年年末等额偿还该借款，问企业每年的还款数额为多少才能完全还完？要求准确地画出企业从借款开始到还款结束每一期的现金流，假设银行的借款利率为8％。已知年利率为8％时，3年期普通年金现值系数为2.577。（15分）
答：①第3年年末贷款终值=100*【（F/A,r,n+1）-1】=100*【（F/A,8%,4）-1】=100*（4.50611-1）=350.61万元
②第6年年初贷款终值=350.61*（1+8%）²=408.95万元
③第6年末至第8年末每年偿还金额=408.95*【1/（P/A,8%,3）】=408.95*（1/2.577）=408.95*0.388=158.67万元
④每年年末现金流情况：
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
| 100 |
100 |
100 |
0 |
0 |
0 |
-158.67 |
-158.67 |
-158.67 |
3. 某债券面值1000元，票面利率为10%，每半年付息一次，还有3年到期，假设投资者对市场上同样风险债券要求的必要回报率为8％，那么该债券的市场公允价值为多少。要求列出计算过程。（15分）
答：①每半年付息一次，每次付息金额=1000*10%/2=50元
②债券每半年付一次，则每次回报率为4%（=8%/2），还有三年到期，则付息期数为6次
③债券公允价值=1000*（P/F,8%,3）+50*（P/A,4%,6）=1000*0.79383+50*5.24214=793.83+262.11=1055.94元
4. 某企业拟新建一间厂房，前3年每年年初向银行贷款100万元，再经过2年建设，企业从第六年年末开始连续3年于每年年末等额偿还该借款，问企业每年的还款数额为多少？要求准确地画出企业从借款开始到还款结束每一期的现金流，假设银行的借款利率为10％。已知年利率为10％时，3年期普通年金现值系数为2.487。（15分）
答：①第3年年末贷款终值=100*【（F/A,r,n+1）-1】=100*【（F/A,10%,4）-1】=100*（4.641-1）=364.10万元
②第6年年初贷款终值=364.10*（1+8%）²=424.69万元
③第6年末至第8年末每年偿还金额=424.69*【1/（P/A,10%,3）】=424.69*（1/2.487）=424.69*0.40=169.88万元
④每年年末现金流情况：
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
| 100 |
100 |
100 |
0 |
0 |
0 |
-169.88 |
-169.88 |
-169.88 |
5 企业发行面值为100元，票面利息率8％，期限3年的债券，当市场利率为6％时，求该债券的市场价值？债券情况不变，但市场利率变为10％时债券的价值为多少？假定发行过程中没有其他费用支出。（14分）
答：①该债券每年付息金额=100*8%=8元
②市场利率为6%是，该债券市场价值=100*（P/F,6%,3）+8*（P/A,6%,3）=100*0.83962+8*2.67301=83.96+21.38=105.34元
③市场利率为10%是，该债券市场价值=100*（P/F,10%,3）+8*（P/A,10%,3）=100*0.75131+8*2.48685=75.13+19.89=95.02元
6. 以下是一家公司的应收款项余额模式。假定销售额的收回情况如下：销售当月收回销售额的5%； 销售后一个月收回销售额的40%；销售后两个月收回销售额的35%；销售后三个月收回销售额的20%。请根据下表中给出的赊销数据，计算该公司3月底的应收账款余额和4月份的现金流入量。 （15分）
某公司XX年1－4赊销数据 单位：万元
月 份 赊销金额
1月 40
2月 27
3月 60
4月 50
答：①根据应收账款回款原则，计算获得以下各期回款现金流量及余额情况表：
| 月份 |
赊销金额 |
应收账款回收情况 |
| 1月 |
2月 |
3月 |
4月 |
5月 |
6月 |
7月 |
| 1月 |
40 |
2 |
16 |
14 |
8 |
|
|
|
| 2月 |
27 |
|
1.35 |
10.8 |
9.45 |
5.4 |
|
|
| 3月 |
60 |
|
|
3 |
24 |
21 |
12 |
|
| 4月 |
50 |
|
|
|
2.5 |
20 |
17.5 |
10 |
| 合计 |
177 |
2 |
17.35 |
27.8 |
43.95 |
46.4 |
29.5 |
10 |
| 各期余额 |
175 |
157.65 |
129.85 |
85.9 |
39.5 |
10 |
0 |
②从上表分析可知，3月底应收账款余额为129.85万元，4月份现金流量为85.9万元。
7.某公司由于赊销形成了100万元应收账款，为了尽快收回这些款项缓解资金压力，公司财务部制定的新信用条件为“2/10，N/60”，假设购买方的资金成本为8％，本公司的资金成本为15％，请通过计算后评价该信用条件是否恰当。（20分）
答：①购买方放弃现金折扣的资金成本=（2%*360）/【（1-2%）*（60-10）】=14.69%
②对于购买方而言，资金成本8%低于放弃现金折扣的资金成本14.69%，因此购买方会选择放弃现金折扣，等到信用期60天结束时再付款。
③对于公司而言，资金成本15%大于购买方放弃现金折扣的资金成本14.69%，如果执行该信用政策，相当于以高成本的资金获得低收益。
④综上，购买方原则会放弃提前还款，而公司不能达到提前收回货款的目的。即便是购买方选择提前还款，而对公司而言资金成本并不经济。因此，该信用条件并不恰当。
8.某公司股票当期的每股股利为1元，预计未来两年的股利将以15％的速度增长，从第3年开始该股票股利将按每年5％的速度增长下去，如果投资者对该股票要求的必要回报率为10％，那么该股票的市场公允价格应该是多少？。（15分）
答：①高速增长期现值P=（1*1.15）/（1+10%）+（1*1.15²）/（1+10%）²=2.14元
②固定资长期现值P=【（1*1.15²*1.05）/（10%-5%）】*【1/（1+10%）²】=22.95元
③该股票市场公允价格=2.14元+22.95元=25.09元
9. 某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。（20分）
要求：1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润；
2）计算该投资方案的净现值。
答：①设备每年折旧金额=（15500-500）/3=5000元。
②预测未来3年每年税后利润为：
| 项目 |
第一年 |
第二年 |
第三年 |
| 收入增加 |
10,000.00 |
20,000.00 |
15,000.00 |
| 折旧增加 |
5,000.00 |
5,000.00 |
5,000.00 |
| 其他费用增加 |
4,000.00 |
12,000.00 |
5,000.00 |
| 利润增加额 |
1,000.00 |
3,000.00 |
5,000.00 |
| 所得税率 |
40% |
40% |
40% |
| 所得税增加额 |
400.00 |
1,200.00 |
2,000.00 |
| 净利润增加额 |
600.00 |
1,800.00 |
3,000.00 |
| 当前税后利润 |
20,000.00 |
20,000.00 |
20,000.00 |
| 净利润 |
20,600.00 |
21,800.00 |
23,000.00 |
从上表可知，未来三年税后利润分别为20600元、21800元、23000元。
③该投资方案的净现值=（600+5000）/（1+10%）+（1800+5000）/（1+10%）²+（3000+5000+500）/（1+10%）³=5090.91+5619.83+6386.18=17096.92元
10. 某企业在用的一台旧设备，最初的购置成本是18000元，由于出现新的设备，预计其性能相对已经下降，想对其进行更新，有关资料如下表。假设该企业的要求的最低报酬率为12%，问是否应该更新该设备？请给出计算过程。（20分）
固定资产更新决策数据 金额单位：元
数据项目 陈旧设备 新设备
最初购置成本 18000 20000
现时重置成本 9000 20000
预计使用年限（年） 15 10
已经使用年限 5 0
年运行费用 3000 1000
最终残值 300 1000
最低报酬率 12%
答：①购置新设备追加投资，现金流出=20000-9000=11000元
②每年节约的运行费用，现金流入=3000-1000=2000元
③最后增加设备残值收入，现金流入=1000-300=700元
④节约成本的金现金流现值=2000*（P/A,r,n）+700*（P/F,r,n）-11000=2000*（P/A,12%,10）+700*（P/F,12%,10）-11000=2000*5.65022+700*0.32197-11000=11300.44+225.38-11000=525.82元。由于净现值大于零，因此应该更新设备。
11.更具课程所学内容试分析淘宝公司和京东的盈利模式？（15分）
答：①淘宝公司盈利模式：淘宝商城佣金收入、商家竞价排名、相关插件租金、淘宝各页面硬广广告位及链接、大淘宝计划之开放平台在线软件租金分成、大淘宝计划之 SNS 游戏平台收入分成、资金沉淀收入。
②京东商城盈利模式：直接销售收入、虚拟店铺出租费、资金沉淀收入、广告费。
③淘宝和京东最大的区别是：淘宝是一个平台，以收取平台费用盈利，而京东类似一个网络贸易公司，以赚取商品购销差价盈利。由此可见，淘宝更像一个网络公司，而京东为贸易公司。
④淘宝属于轻资产企业，不压存货，还能获得海量用户的资金沉淀收入，但是对商家的控制能力较差，无法确保平台所售商品的质量及侵权行为。而京东自营，对产品质量、服务质量、物流控制均强有力控制，但是需要占压存货，资金周转压力很大。
（以上纯属个人意见，请自行发挥）
12.下列数据节选自某企业2×12年的财务报表，请根据这些信息计算该企业的应收账款周转周期、存货周转周期、应付账款周转周期以及现金周转周期。（12分）
某企业2×12年相关财务数据 单位：万元
年营业收入 11,700
年销售成本 8,700
期末存货 2,100
期末应收账款 1,700
期末应付账款 1,600
答：①应收账款周转周期=360/（年营业收入/期末应收账款）=360/（11700/1700）=360/6.88=52.33天
②存货周转周期=360/（年销售成本/期末存货）=360/（8700/2100）=360/4.14=86.96天
③应付账款周转周期=360/（年销售成本/期末应付账款）=360/（8700/1600）=360/5.44=66.18天
④现金周转周期=存货周转周期-应付账款周转周期+应收账款周转周期=86.96-66.18+52.33=73.11天
13.请阐述运营资本两种投资政策和三种融资策略的主要特点。（14分）
答：营运资本=流动资产-流动负债。
两种投资政策：
宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金，收益、风险均较低。
紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金，收益、风险均较高。
三种融资策略的主要特点：
稳健型组合策略的特点是：临时负债只满足临时性流动资产的资本需求，而长期融资不仅满足永久性流动资产及固定资产的资本需求，而且还满足部分临时性流动资产的资本需求。
激进型组合策略的特点是：临时负债不仅满足临时性流动资产的资本需求，而且还满足部分永久性流动资产的资本需求；而长期融资则只满足固定资产和部分永久性流动资产的资本需求。
折中型组合策略的特点是：临时负债只满足临时性流动资产的资本需求，而固定资产和永久性流动资产的资本需求全部由长期融资来满足。【完】
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