随着企业本身的发展以及赊销贸易方式的流行趋势，组合保理将在改善企业现金流方面体现出其更重要的价值。

如果某个企业赚取了大量的利润，按照会计原理反映在其资产负债表上，左方的资产必然有相应的增加。如果增加的是现金，企业就可以用赚到的现金继续进行运营生产和投资理财，而如果增加的是应收账款而非现金，企业的CFO可能就会为筹资而发愁了。所以“现金为王”已经成为众多企业日常财务管理的准则。

那么组合保理作为一种创新的保理模式是如何帮助企业实现“现金为王”的目标的呢？首先让我们了解一下组合保理的概念。

什么是组合保理？

组合保理是渣打银行为企业由于其进行赊销贸易而产生的应收账款所提供的一系列金融产品，包括融资、买方付款风险担保、应收账款分类账管理和账款催收，是对市场上现有保理产品的有效补充。

让我们通过以下案例进一步理解组合保理是如何为企业带来充足的现金流，并为企业增添价值的。

案例分析

A公司的原材料主要来自采购，所生产的产品50%在销售，50%销往海外，总共100个买家，全部实行赊销贸易。虽然A公司规模不大，由于产品有专利权，所以很具市场潜力，公司也在努力拓宽市场。但目前因为自身资金的局限，特别是买家普遍也面临资金周转期较长的问题，导致A公司的销售合同无法做大，很多新买家的赊账需求无法满足， 从而极大地影响了A公司的进一步发展。以下是A公司从采购到销售及收款的周期：

原材料采购到货后30天完成生产，生产后30天能卖出去，卖出后90天收款，采购后50天付款。

平均应付账款：等值7000万美元

平均应收账款：等值1亿美元

对于以上案例，通常银行为A公司提供的融资方案是：A公司向某银行申请应收账款融资，银行按A公司的财务状况给予其应收账款融资，融资额度2000万美元。A公司为解决其资金缺口，另申请银行短期流动资金贷款5000万美元，并提供50%的存款抵押。

有了组合保理方案，A公司将能够从银行得到以下融资方案：渣打银行对A公司的现有应收账款进行了评估，了解到其100个买家都是生产型企业，并且没有一个买家占到A公司销售总额的20%以上，买家集中性风险(Buyer Concentration Risk)较低。 其中70个买家与A公司有至少持续两年的采购且付款纪录良好，占其销售总额的80%。这得益于A公司的管理层从事本行业多年，内部管理完善。

基于全面的评估结果，渣打银行给予了A公司8000万美元(80%的平均应收账款)的披露型有追索权的组合保理额度，无需抵押品，条件是公司将其与70个买家的应收账款全部转让给银行。

由此看出，组合保理方案给企业带来的好处：

直接好处

为企业提供与其需求匹配的营运资本融资，无需额外抵押，节省利息费用：银行能为A公司提供多达8000万美元的融资额度，而且解除了2500万美元流动资金贷款项下的存款抵押，有效地盘活了公司的应收账款，大大增加了公司的现金流。由于全部采用组合保理融资，A公司可以支付更少的利息获得更多的流动资金。

减少企业财务管理成本：A公司将其与70个买家的应收账款转让给银行，这些应收账款都将通过银行指定的账户收款。这样银行能为A公司的大部分应收账款提供应收账款分类账管理及应收账款催收服务，大大节省了A公司的财务管理费用，从而能够更专注于公司的核心业务。

间接好处

帮助企业扩大销售：有了充裕的现金，A公司对采购和生产环节更有把握，使得其可以成功地与现有买家签下更大的合同，并与新开发的买家达成赊账协议。而组合保理产品可以基于扩大的销售额提供更大的融资额度，帮助企业实现销售和流动资金管理的良性循环。

支持企业的供应链管理，降低生产成本，加快资金周转率：有了充裕的现金和更多的销售合同，A公司向上游企业加大了原材料采购量。A公司得益于组合保理更有效地加强了供应链的管理，从而在与其供应商的谈判中获取更多筹码，比如更强的议价能力和取得更长的付款期限，生产成本的降低以及资金周转率的提高给企业带来的好处是可想而知的。

实现组合保理的三大支柱

保理产品的精髓不仅仅在于表面上银行为企业所提供的服务，更在于提供保理服务的银行所采用的信贷评估模式，良好的信贷评估模式代表了企业可获得与其成长需求匹配的现金流和资金周转率。

组合保理是对传统保理信贷评估模式的一个突破。传统保理信贷评估模式主要取决于企业本身财务报表的强弱，而组合保理则更重视企业应收账款的质量，图2演示了建立组合保理的三大支柱，渣打银行据此可以给予企业更大的融资信贷额度。

以前述案例为例，渣打银行用独创的组合评估模型(Portfolio Evaluation Module PEM)对A公司的应收账款，所生产的产品和公司管理层的经验进行了评估，并聘请了独立第三方机构对该公司的PEM分数进行核实，从而对A公司80%的应收账款给予授信，而如果采用传统保理，银行只能对A公司20%的应收账款给予授信。当然灵活放大的授信需要有效的风险监控。渣达银行的组合保理正是以这三大支柱为基础实现了对传统保理的创新。

也许您的公司正为营运资金的短缺和如何实现应收账款的有效管理而头痛，也许您的公司依然依赖于普通的流动资金贷款，抵押贷款等简单的借贷模式，那么渣打银行为您度身定做的组合保理产品可能是帮助您的公司快速成长的最有效的解决方案，特别是在目前全球金融危机和信用危机的大环境下。

随着企业本身的发展以及赊销贸易方式的流行趋势，相信组合保理将会在改善企业现金流方面体现出其更重要的价值。

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(作者为渣打银行()有限公司现金管理及贸易部贸易产品总监)