融资租赁行业统一监管下资产证券化业务探究
关键词融资租赁,资产证券化

我国融资租赁行业作为银行信贷和股债融资的重要补充,2008年后开始快速发展。根据股东背景不同,融资租赁公司可分为金融机构系和厂商系和立第三方。金融机构系对应金融租赁公司,同业资金优势下融资便利,厂商系可以生产并提供融资租赁设备,独立第三方机构更考验市场拓展能力和专业服务能力。过去几年的经济发展带动了所有金融子行业快速发展,随着未来的经济高质量发展,发展机会的资源会相对稀缺,专业服务能力更强的租赁公司才有更好的生存空间。Z8s租赁视界

企业的发展离不开融资,资产证券化对于融资租赁公司是非常好的融资工具,融资租赁公司可利用资产证券化调整资产负债结构,同时融资获取资金进一步扩展业务。融资租赁资产本身产权明晰,合同标准化,是适合做资产证券化的资产。得益于供需两方面的有利因素,融资租赁资产证券化在2005到2008年首批资产证券化试点期间以及2012年资产证券化市场试点恢复后均能够较早实现快速发展。但另一方面,近年来我国信用债违约事件逐渐增多,资产证券化产品的信用风险伴随着其快速发展也逐渐暴露。融资租赁ABS资产集中度偏高、参与主体关联、主体信用资质分化、现金流归集管理不规范等问题逐步显现。Z8s租赁视界

我们看一下近年来已发行融资租赁资产证券化产品的特点。第一,原始权益人逐步多元化,但资质分化现象较明显;同时,原始权益人呈现集中趋势,前十大原始权益人发行规模约约占总体发行规模的25%。第二,融资租赁ABS产品结构逐步优化。基础资产类型从对公类融资租赁资产向汽车租赁、零售租赁资产的方向扩容。第三,资产特征层面,融资租赁ABS集中度有所下降,但整体仍偏高。资产池10笔以下的产品占比达到30%以上,资产池行业集中度普遍较高,和租赁行业走专业化路径有关。证券级别和分层方面,优先档证券信用等级以AAA为主,但分层比例近年来呈现先下降后上升的趋势,和前两年新增原始权益人较多导致的主体、资产资质分化以及近两年资产池集中度下降,资产池筛选标准趋严等因素相关。从产品利差来看,交易所产品利差整体高于银行间金融租赁产品,且交易所产品分化较明显。Z8s租赁视界

对于融资租赁资产证券化产品,评级机构主要关注基础资产、交易结构和主体三个层面,关注要点和监管机构出台的融资租赁ABS挂牌指南的要求是一致的。资产层面,评级机构主要关注资产的分散性,包括承租人、行业和地区等维度;交易结构层面,评级机构主要关注增信措施安排、现金流归集管理机制、信用触发机制等对产品的保障程度;主体层面,评级机构主要关注融资租赁公司的业务定位、风险管理能力、资产持续生成能力等,本质为评估融资租赁公司为产品提供资产服务的能力。Z8s租赁视界

未来,融资租赁行业、融资租赁资产证券化产品和资产证券化投资将会是相辅相成的发展方向。融资租赁公司可以从业务定位、风险管理等角度进行加强,坚持做优质的基础资产,同时资产适度分散化,以适应投资人的变化。融资租赁资产证券化产品要在基础资产、交易结构设计、市场主体层面加强风控,完善交易结构保障措施,规范现金流归集管理,堵住风险隐患,发挥资产证券化产品回收率较高的优势。作为投资人,无论融资租赁类还是其他类资产证券化产品,相比同级别信用债的溢价仍然存在;同时,资产证券化产品同时有基础资产和主体声誉做保障,是性价比较高的投资品种。此外,资产证券化产品还具备评级提升预期、风险资产计提方面的优势。Z8s租赁视界

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标签:融资租赁 资产证券化 | 已有 人阅读 | 新闻版权:东方金诚 | 作者:郭永刚