融资租赁ABS信用质量演变
摘要融资租赁应收款因其相对标准化债权资产成为证券化市场上发行规模较大的品类,本文梳理所有融资租赁ABS项目,综合单笔发行规模、是否有差补/担保、资产池分散度、次级/B提供的支持力度、超额利差、超额抵押率、存续期违约率和早偿率等指标,并逐一分析高频发行主体所涉项目信用质量演变,发现发行项目信用质量确存略微下降趋势。

一、发行规模攀升、融资主体扩容 、集中度尚可0Kg租赁视界

  融资租赁ABS可以说是交易所最早试点发行的企业ABS类型,相对标准化的债权资产、产权相对明晰、确权简单方便、转让对价易于确认,最为关键的是资产特定化、可产生稳定现金流,完全符合所企业ABS对于基础资产的需求。从发行数据来看,尽管随着这两年发行占比下降,但绝对规模持续攀升,参与其中的融资主体数量亦随之增加。0Kg租赁视界

  继远东租赁在2006年、2011年发行各发行1单之后,2013年在ABS重启试点之后方逐渐规模化发展,发行数量合计348单,总规模合计3591.25亿元,2015-2018年至今发行规模分别为605亿元、1061亿元、1114亿元和737亿元,占企业ABS(含ABN、保交所ABS)的比例分别为29.08%、20.40%、11.78%和15.56%,近两年发行规模占比下降,但绝对规模仍维持较大体量,发行数量分别为66、119、90和66单,原始权益人数量分别为43、69、56和41家。0Kg租赁视界

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  发行ABS的融资主体范围逐步拓宽,截止目前已有120家融资租赁公司参与到ABS市场进行融资。前15大高频融资主体发行数量在5-25单之间,其中超过10单的有8家融资租赁公司,以远东租赁(含其子公司远东宏信)发行数量25单为首,且集中在2016-2017年;易鑫租赁以16单排名第2,自2016年起发行数量相对均衡;而平安融资发行规模较易鑫租赁更高,单笔规模相对较大。相对而言2018年至今发行量超过前几年的有狮桥租赁、海通恒信租赁、悦达租赁。2018年至今暂无发行的有上实租赁、宝信租赁、先锋租赁。0Kg租赁视界

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二、融资租赁ABS项目全透视0Kg租赁视界

  单笔发行规模有所扩大,2013年(含)以后发行的融资租赁ABS发行规模普遍在20亿元以下,尤以10亿元以下规模为主,0-10亿元,10-20亿元,20-30亿元,30亿元以上的发行数量占比分别为61.85%、24.86%、8.38%、4.91%,2015年分别占比68.18%、22.73%、6.06%、3.03%,2016年分别占比68.91%、21.85%、5.04%、4.20%,2017年分别占比53.33%、25.56%、12.22%、8.89%,2018年至今分别占比56.06%、30.30%、10.61%、3.03%。0Kg租赁视界

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标签:ABS 资产证券化 | 已有 人阅读 | 新闻版权:兴业研究固定收益 | 作者:寒飞论债