远东租赁业务精准定位情况(报告摘要)

2018-03-29  星期四已有 人阅读 新闻版权:摘自SWS RESEARCH

远东宏信公布了2017年业绩。截至2017年末,总生息资产同比上升39%,总计息负债上升35%。由于资产收益率的提升,息差从2016年的3.04%和2017年上半年的2.96%提升至3.09%。利息收入、咨询服务收入以及产业运营收入分别同比增长35%、22%和54%。总营业收入达到人民币188亿元,同比增长35%。净利润达到32亿元,基本每股收益达到0.84,同比增长12%,较我们的预期低了3%,主要由于积极加大了拨备的计提。不良贷款率由2016年的0.99%和2017年上半年的0.95%下降至0.91%,而拨备覆盖率由2016年的212%和2017年上半年的216%提升至220%。pqw租赁视界

定位精准

从2017年上半年收入结构来看,医疗、教育、电子信息以及公共事业占比53%。未来几年这些板块增速将依然强劲,主要由于:pqw租赁视界

(1)在去产能以及房地产调控加强后,经济下行压力加大,医疗、教育以及相关的投资将成为经济的关键驱动力。因此预计租赁公司将受益于逐步提升的设备需求。pqw租赁视界

(2)在经济去杠杆和结构调整背景下,央行货币政策自2016年四季度趋紧。新的MPA考核机制、更加严格的资管业务监管以及非标融资的收紧将导致社会融资可得性的下降以及实体经济融资成本上升。凭借稳健的资本实力、多元的融资渠道和目标行业的专业能力,远东的租赁业务作为传统融资渠道的补充,将获得更大的市场份额以及更高的资产收益率。pqw租赁视界

医疗和教育生态系统

对目标行业的定位清晰准确,在租赁公司进入新行业之前,会进行长达两年的深度分析并整合行业上下游来为客户提供定制化的服务。在进入该行业之后,将融资租赁业务分为三个阶段:先扩大融资服务,再探索产业运营,最终构建一个产融结合的生态圈。基于对行业的深入理解、产业链上下的相互协同、广泛的客户基础和专业化的团队,在医疗、基建和教育等目标行业中享有领先的市场份额。未来随着中国的消费升级、人口老龄化和新型城镇化,也正加速其战略升级并优化资产配置,而医疗和教育是公司最为重视的两个行业,持续收购运营医院和学校,未来还计划把这两部分资产分拆上市。2017年,金融租赁业务收入占比约为58%,咨询服务约占25%,产业运营占比为17%。长期目标是产业运营业务占比达到30%。专注于收购二三线城市中的民营盈利性专科医院,目前收购了32家医院,超过12000张床位。此外,还签约场地15家高端幼儿园和3家国际高中。通过构建医疗和教育生态系统,将有效整合投资、技术和管理资源,产生良好的协同效应。pqw租赁视界

杠杆率稳健

为了缓解持续收购带来的再融资压力,远东租赁在2017年公司发行了334亿元ABS。在发行了3亿美元永续债和50亿元可续期公司债券的情况下,仍然实现了杠杆率由2016年的6.7倍和2017年上半年的7.4倍下降至6.2倍,远低于9倍的监管上限。pqw租赁视界

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