远东宏信租赁有关业务研究

远东租赁

2016年主要信息收集

远东租赁的行业分布兼具横向广度和纵向深度。

行业广度：2016年营收按行业划分医疗、基础建设、工业装备、交运、包装，电子信息、公共事业和综合发展分别占比 27%，18%、9%、7%、7%、6%和 4%。
行业的分散特性使得远东租赁公司可规避特定行业景气度影响。

行业深度：远东租赁公司在国内医疗、教育行业的融资租赁龙头地位与长期以来在致力于产融结合、深耕行业上下游密不可分。

2016上半年，远东医疗以投资开办、改制重组模式，新增签约控股或参股五家医院，累计达十三家。同时谨慎探索高端妇幼保健、高端康复养老方向的产业拓展，截止目前已经签约 9 家。

远东教育以学前教育、国际高中为切入点，上半年新签10 家高端国际幼儿园园址，新增投资运营一家国际高中，截止目前已成功投资控股 13 家高端幼儿园和 2 家高端国际高中。

要点：

■ 融资渠道广，利差不降反升

2016年上半年远东宏信的净利息差为 1.81%，比上年同期 1.44%上升了 0.37 个百分点，在资产收益率普遍下行的背景下利差不降反升体现了公司较强的盈利能力。进一步分析净利息差上升可以发现生息资产的平均收益率下降 24 个基点，而计息负债的平均成本下降 61 个基点。生息资产收益率下降主要来自央行降息的宏观背景，计息负债成本下降超过收益率下降幅度原因在于远东宏信发行了更多的公司债、短融、中期票据等低成本直接融资产品，较大降低了公司的财务成本；上半年 ABS 资产卖断占比 增加，降低了表内财务费用的支出；以及集团浮动利率负债余额占比超过 50%。

■ 看好在医疗、教育等低风险行业的深耕优势，看好公司风险控制能力及由此带来的低成本融资优势。

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