融资租赁与ABS

在新一轮市场化大幕拉开之际，军工行业成为了投资者青睐的领域，而拥有众多上市公司的中航工业无疑也给了市场广阔的想象空间。

目前来看，共有10大军工集团，分别为航天科技集团公司、航天科工集团公司、航空工业集团公司、船舶重工集团公司、船舶工业集团公司、兵器工业集团公司、兵器装备集团公司、核工业集团公司、核工业建设集团。这10大集团旗下各有上市公司，但平均资产证券化率在30%左右。根据美国《防务新闻》发布的最新全球军工企业100强，这10大集团没有企业跻身前列，欧美军工企业牢牢占据前十名单。未来的军工集团，势必要加强资源的整合，更好利用上市公司的平台。而央企的重组，也将起到进一步的催化作用。

最近，上交所与中航工业集团签署战略合作协议，双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、军工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作；中航工业下属金融企业将于上交所共同推进发行场内货币基金、军工产业股票ETF、军工债券ETF等创新产品。

此次中航工业集团与上交所签署战略合作协议，被外界普遍解读为是推动中航工业资产证券化的重要举措，集团资产证券化及军民融合有望驶入快车道。

中航工业旗下拥有境内外上市公司总数达26家，其中包含20家直属A股上市公司、3家港股上市公司及3家新三板公司，集团资产总额接近8000亿。实际上，中航工业的资产证券化水平在几大集团中处于领头羊位置，超过60%，但比起发达70%-80%的比例，还有继续提升的空间。

通过整理中航工业旗下直属A股上市公司，可以看到，中航工业已经形成了集飞机、发动机、发动机控制、航空电子、航空机电等一批专业化公司。其中，天虹商场、中航地产、飞亚达A等几家上市公司并不属于公司传统主营的航空军工板块。

受军工板块利好刺激，今年以来，中航工业旗下上市公司涨幅平均超过50%，大幅跑赢大盘指数，同时期沪指上涨37%左右。4月24日，在上交所签署协议的利好刺激下，中航动控、中航动力、中航飞机、中航电子等中航系概念股权限上涨，中航系的全线上涨也带动了整个航空概念股整体走强。

值得注意的是，今年以来，中航动力的股价涨幅已经达到了85.57%，领涨其他上市公司。中航动力主营航空发动机板块，是中航工业旗下唯一市值超过千亿的上市公司。发动机板块具有投资大、长周期、实验性等特点，对融资需求非常大。航空发动机重大专项经过多年论证，目前即将实施、投资规模将超1000亿。公司提前布局进行发动机精铸业务整合，公司及子公司黎明公司、黎阳动力、南方公司以其持有精铸业务资产出资成立中航精铸公司，并引入了中航产投等三家投资者以现金出资14.1亿元。公司后续还将采取产融结合的方式，对发动机制造相关专业业务进行整合，加快突破航空发动机技术瓶颈。发动机重大专项也带动了中航动力股价的一路攀升。

早在组建之初，中航工业即提出5年发展目标，力争到2011年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市；到2013年集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现集团的整体上市。根据80%的目标，中航工业的资产整合势必要进入快车道，市场人士认为，借鉴发动机整合模式，中航工业或将按照各自业务板块进行专业化整合，从而形成专业资本平台。

在资产证券化加深的趋势下，除中航动力等发动机公司有整合潜力外，中航系旗下众多上市公司中，具备操作平台、壳资源优势的亦多为后续关注点。目前看来，中航动力是发动机业务平台，而中航飞机是飞机业务平台，中直股份是直升机业务平台，中航电子是航电业务平台，中航机电是机电业务平台，中航资本则将是集团的金融整合平台。

而在其全部直属20家上市公司中，有两家公司值得重点关注：

中航资本（600705.SH）

公司前身为北亚集团，于1996年5月在上交所上市，因连续三年亏损，于2007年5月25日停牌，并进行资产重组，置入航空工业集团公司旗下100%控股的子公司